Презентация на тему Analyse av kontantstrømmer

viktig av flere årsaker
Verdsetting ved hjelp av fri kontantstrøm
Vurdering

av resultatkvalitet (det er et faresignal dersom kontantstrøm fra drift er dårligere enn rapportert resultat)
Risikoen knyttet til gjeld. Det trengs kontanter for å betjene gjelden
Likviditetsplanlegging er nødvendig for å sikre drift, investering og finansiering
De vanlige oppsettene for kontantstrømoppstilling er ikke velegnet for analyse uten bearbeidelse. De blander blant annet finansielle poster inn i driften
En viktig lærdom fra denne gjennomgangen er at når en skal lage fremtidige prognoser for kontantstrømmen er det best å ta utgangspunkt i resultatregnskapene og balansene

DR. OECON. ODD-BIRGER HANSEN

som;

Kontantstrøm fra driften
kontantstrøm fra investeringer
= FRI KONTANTSTRØM

Den frie kontantstrømmen

avgjør hvor mye penger selskapet har for å betjene kreditorer og eierne

DR. OECON. ODD-BIRGER HANSEN

100 millioner og null i netto finansposter. Se bort

fra skatt.

DR. OECON. ODD-BIRGER HANSEN

investeringer = Driftsresultat – endringer i Netto driftsmessige eiendeler
KSD

-I = Driftsresultat – Δ Netto driftsmessige eiendeler

Vi finner driftsresultatet slikt:
Når Årsoverskuddet = 100 og netto finansielle poster er 0, er driftsresultatet = 100

Driftsresultat = 100
+/- Netto finans = 0 = Resultat før skatt = 100
- Skatt = 0
=Årsoverskudd = 100

DR. OECON. ODD-BIRGER HANSEN

driftsmessige eiendeler= 100 – 60 = 40
DR. OECON.

ODD-BIRGER HANSEN

utbetalinger – endringer i netto finansielle forpliktelser + Netto

utbetalinger til eierne
Hvis det er minoritetsinteresser
Fri kontantstrøm = Netto finansielle utbetalinger - Δ i netto finansielle forpliktelser + Netto utbetalinger til eierne + Resultat tilordnet minoritet – Δ Minoritetsinteresser i balansen
Hvis selskapet er i en posisjon med netto finansielle aktiva i stedet for finansielle forpliktelser:
C-I = Δ Netto finansielle eiendeler – Netto finansielle innbetalinger + Netto utbetalinger til eierne

DR. OECON. ODD-BIRGER HANSEN

eiendeler – Netto
Finansielle innbetalinger + netto utbetalinger til

eierne

Fri kontantstrøm = 100 - 0 - 60 = 40

Selskapet investerte i netto finansielle eiendeler
for 100. 40 av dette kom fra fri kontantstrøm
og 60 fra eierne.

DR. OECON. ODD-BIRGER HANSEN

netto driftsmessige eiendeler)
Metode 2 = Kontantstrøm bruk i finansmarkedet
Det

som er viktig å se er at Metode 1 = Metode 2, ergo kan vi si at:
Fri kontantstrøm = kontantstrømmen som brukt i kapitalmarkedet (lån og egenkapital)

Her: 100 -60 = 100-0-60

DR. OECON. ODD-BIRGER HANSEN

skiller ikke entydig mellom kontantstrøm som genereres fra driften

(fri kontantstrøm) og den som brukes på finansiering
Hvis et selskap har negativ fri kontantstrøm, må vi skille den fra det at eiere og låntakere finansierer underskuddet
I forbindelse med verdsetting er det fri kontantstrøm som brukes (i verdsettingen av netto operasjonelle eiendeler)
Det finnes fire typer kontantstrømmer:
Kontantstrøm fra driften (C)
Kontantstrøm fra investeringer i driften (I)
Kontantstrøm med eierne
Kontantstrøm mot lånemarkedet
FKS = Kontantstrøm fra finansiering (Cash conservation equation)

Fri kontantstrøm (FKS)

Kontantstrøm fra finansiering

=

DR. OECON. ODD-BIRGER HANSEN

HANSEN

– dersom en skiller mellom driftsmessige kontanter og overskuddslikviditet,

må endring i de driftsmessige likvidene inngå i den frie kontantstrømmen. Resten av K&K inngår i finansiering.
Transaksjoner i finansielle eiendeler. Investeringer i verdipapirer inngår gjerne i investeringsaktivteter, i stedet for finansieringsaktiviteter. Slike investeringer bør betraktes som den disposisjon av fri kontantstrøm, i stedet for en reduksjon av den. Likeledes må et salg av finansielle eiendeler for å finansiere driften ikke sees på som en positiv investeringsstrøm, men som en finansiering.
Renter er kontantstrøm som hører til finansiering, ikke driften. Byggelånsrenter bør også klassifiseres som finansiell, ikke som en investering.
Etter skatt renter flyttes fra kontantstrøm fra drift til kontantstrøm fra finansiering. Ved beregning av skatteeffekten brukes nominell skattesats
Ikke kontantstrømsbaserte transaksjoner må hensyntas.

DR. OECON. ODD-BIRGER HANSEN

være poster som er feilkategorisert som kontantstrøm fra drift,

for eksempel:
Investeringer i varelager – egentlig en investering, ikke en minus kontantstrøm fra drift
Utgifter til FOU – burde vært sett på som en investering

Slike feil påvirker imidlertid ikke Fri kontantstrøm, og det er unødvendig å korrigere for dem

DR. OECON. ODD-BIRGER HANSEN