Слайд 2
Тема 1. Введение в оценку стоимости предприятия (бизнеса)
Объект
оценки
Цели и задачи оценки стоимости предприятия (бизнеса)
Задание на оценку
Принципы
оценки
Слайд 3
Объект оценки
ст. 5 ФЗ «Об оценочной деятельности
в РФ» № 135:
отдельные материальные объекты (вещи);
совокупность вещей, составляющих
имущество лица, в том числе имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в том числе предприятия);
право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества;
права требования, обязательства (долги);
работы, услуги, информация;
иные объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте.
Слайд 4
Предприятие как имущественный комплекс
Ст. 132 ГК РФ:
Предприятие,
как имущественный комплекс, включает все виды имущества, предназначенного для
его деятельности: земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукцию, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания), и другие исключительные права.
Слайд 5
Имущественный комплекс и бизнес
Предприятие – имущественный комплекс, используемый
для осуществления предпринимательской деятельности.
Бизнес – это действующее предприятие
и его стоимость превосходит стоимость имущественного комплекса на величину так называемых неосязаемых активов, неотделимых от кадрового потенциала предприятия (налаженные связи и взаимоотношения с клиентами, связи в государственных органах и другие нерегистрируемые (внебалансовые) активы, включая ценность доброго имени (гудвилл)).
Слайд 6
Бизнес, как объект оценки
В случае оценки стоимости бизнеса
для собственников или менеджеров в качестве объекта оценки стоит
использовать вещное право (право собственности или какое-либо другое):
на пакет акций (в случае оценки ОАО или ЗАО);
на долю учредителя (при оценке ООО);
на пай (при оценке кооператива).
Слайд 7
Примеры:
В случае оценки имущественного комплекса – предприятие, как
имущественный комплекс, ОАО «Радиус»;
В случае оценки бизнеса – право
собственности на ценные бумаги в виде обыкновенных бездокументарных акций в количестве 5000 штук, что составляет 100% уставного капитала ОАО «Радиус».
Слайд 8
Цели оценки
Целью оценки любого объекта оценки является определение
конкретного вида стоимости. Виды стоимости, определяемые в ходе оценки,
перечислены в ФСО № 2.
Слайд 9
Цели оценки (виды стоимости):
рыночная стоимость;
инвестиционная стоимость объекта оценки;
ликвидационная
стоимость объекта оценки;
Кадастровая стоимость.
Слайд 10
Задачи оценки
Обязательные:
любые сделки с федеральным и муниципальным имуществом;
банкротство;
внесение
вклада в уставный капитал имуществом свыше 200 МРОТ;
ипотека и
др.
Не обязательные:
купля-продажа частного предприятия (бизнеса);
принятие управленческих решений;
оценка качества менеджмента;
привлечение инвестиций;
реструктуризация;
ликвидация и др.
Слайд 11
Задание на оценку:
Объект оценки;
Вещные права;
Цель оценки;
Предполагаемое использование результатов
оценки (задача) оценки;
Вид стоимости;
Дата оценки;
Срок проведения оценки;
Допущения и ограничения.
Слайд 12
Принципы оценки
Принципы оценки могут быть объединены в четыре
группы:
Принципы, основанные на представлениях собственника (пользователя).
Принципы, связанные с эксплуатацией
собственности.
Принципы, обусловленные действием рыночной среды.
Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования.
Слайд 13
Принципы, основанные на представлениях собственника
Полезности (объект обладает стоимостью
только в том случае, если он полезен какому-либо потенциальному
собственнику);
Замещения(рациональный покупатель не заплатит за объект оценки больше минимальной цены, взимаемой за другую собственность, обладающей такой же полезностью );
Ожидания (предвидения) (заключается в определении текущей стоимости дохода или других выгод, которые могут быть получены в будущем от владения данным объектом оценки ).
Слайд 14
Принципы, связанные с эксплуатацией собственности
Остаточной продуктивности (любой
вид экономической деятельности обычно требует наличия некоторых факторов производства:
труд, земля, капитал, предпринимательская деятельность. Остаточная продуктивность измеряется как чистый доход, отнесенный к земле, после того как были оплачены затраты на труд, капитал и предпринимательство );
Вклада (включение любого дополнительного фактора в объект оценки влечет за собой изменение стоимости объекта. Указанное изменение стоимости и является вкладом);
Слайд 15
Принципы, связанные с эксплуатацией собственности
Сбалансированности (факторы производства должны
находиться в пропорциональном соотношении друг с другом, чтобы обеспечить
максимальные доходы владельцу объекта оценки );
Возрастающих и уменьшающихся доходов (по мере добавления ресурсов к основным факторам производства чистые доходы будут увеличиваться более быстрыми темпами по сравнению с темпами роста затрат вплоть до той точки, начиная с которой общие доходы хотя и растут, однако уже замедляющимися темпами. Это замедление происходит до тех пор, пока прирост стоимости не станет меньше, чем затраты на добавленные ресурсы);
Слайд 16
Принципы, связанные с эксплуатацией собственности
экономической величины (экономического размера)
(это оптимальный характерный размер объекта оценки, который наилучшим способом
соответствует рыночным предпочтениям, преобладающим на данном рынке. Отклонение от экономического размера, как правило, приводит к снижению привлекательности и стоимости объекта);
экономического разделения (это такое сочетание имущественных прав, связанных с объектом оценки, при котором обеспечивается оптимальная структура текущих и ожидаемых выгод и как следствие - максимальная стоимость).
Слайд 17
Принципы, обусловленные действием рыночной среды
Спроса и предложения
(взаимодействие спроса и предложения формирует рыночные цены на собственность);
Конкуренции
(конкуренция стимулирует постоянный переток ресурсов в те отрасли и сферы, где их использование приносит максимальную отдачу и способствует выравниванию доходов);
Соответствия (объект оценки, характеристики которого не соответствуют рыночным потребностям, скорее всего будет оценен ниже среднего уровня. К характеристикам можно отнести уровни удобств и услуг, технологии, оснащенность производства и т.д. );
Слайд 18
Принципы, обусловленные действием рыночной среды
Изменения (стоимость объекта оценки
зависит от многих факторов внешней и внутренней среды, поэтому
их необходимо тщательно изучать и использовать в оценке );
Зависимости (стоимость объекта оценки с течением времени меняется, поэтому она оценивается на определенную дату, которая указывается в отчете об оценке).
Слайд 19
Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования
синтез всех
трех групп принципов, рассмотренных ранее. ННЭИ называется вариант, который:
отвечает
всем правовым требованиям и ограничениям;
физически осуществим;
экономически эффективен;
максимально продуктивен.
Т.е. обеспечит объекту оценки наивысшую текущую стоимость.
Слайд 20
Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования
ННЭИ чаще всего
используется в оценке недвижимости для определения наилучшего варианта использования
земельного участка или участка с постройками, используется также при определении наилучшего варианта реструктуризации в оценке бизнеса и в других случаях.
Однако, для целей оценки бизнеса «как есть», не возможно применение данного принципа.
Слайд 21
Тема 2. Система информации в оценке бизнеса
Требования и
классификация информации
Этапы подготовки отчетности к оценке бизнеса
Слайд 22
Требования и классификация информации
Требования:
достаточность;
достоверность.
Слайд 23
Классификация информации
Внешняя информация:
Анализ макроэкономики;
Анализ региона;
Анализ отрасли.
Внутренняя информация:
Юридический блок;
Экономический
блок;
Технический блок;
Блок общих вопросов.
Слайд 24
Внешняя информация
макроэкономика (динамика основных макроэкономических показателей и их
прогноз, демография, социальная политика, фондовый рынок, рынки сбыта и
т.п.);
регион;
отрасль, в которой функционирует предприятие (доля рынка организации, рынки сбыта, конкуренция и т.д.).
Слайд 25
Внутренняя информация
Юридический блок
правоустанавливающие, уставные и регистрационные
документы, проспекты эмиссии, договоры с контрагентами, трудовые договоры и
др.
Слайд 26
Внутренняя информация
Финансово-экономический блок
внешняя бухгалтерская отчетность за последние 3-5
лет;
учетная политика;
ценовая политика;
налоговые выплаты;
кредитная история;
бизнес-планы;
перечень
основных средств с указанием величины амортизации и величинами стоимостей;
состав финансовых вложений предприятия;
состав дебиторской и кредиторской задолженности и т.д.
Слайд 27
Внутренняя информация
Технический блок
мощности предприятия, технологический процесс, уровень технологий,
техническое состояние оборудования, качество и номенклатура выпускаемой продукции и
т.д.
Слайд 28
Внутренняя информация
Блок общих вопросов
История развития предприятия,
оргструктура организации, менеджмент, кадры и т.п.
Слайд 29
Информация и риски
Изучение информации в разрезе внутренняя –
внешняя соответствует необходимости определения двух категорий риска в оценке
стоимости предприятия:
систематического (обусловленного факторами внешней среды);
несистематического (обусловленного факторами внутренней среды).
Слайд 30
Этапы подготовки информации
Четыре этапа подготовки бухгалтерской отчетности
к оценке:
Инфляционная корректировка.
Нормализация отчетности.
Трансформация отчетности.
Финансовый анализ отчетности.
Слайд 31
Этапы подготовки информации
Инфляционная корректировка проводится с целью приведения
в сопоставимые цены показателей бухгалтерской отчетности и формирования выводов
о динамике этих показателей на основе скорректированных данных.
Может осуществляться двумя способами:
по колебанию курса валют;
по колебанию уровней цен.
Слайд 32
Этапы подготовки информации
Нормализация бухгалтерской отчетности проводится с целью
определения доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса.
Слайд 33
Этапы подготовки информации Нормализующие корректировки
проводятся по следующим направлениям:
корректировка разовых, нетипичных и неоперационных доходов и расходов, нефункционирующих
активов;
корректировка методов учета операций,
корректировка величины доходов и расходов, связанных с «социальными» активами.
Слайд 34
Этапы подготовки информации
Трансформация бухгалтерской отчетности проводиться с целью
приведения к единой основе (например, международным стандартам отчетности) финансовой
отчетности оцениваемой компании и компаний-аналогов.
Иными словами, трансформация – это корректировка отчетности для приведения к единым стандартам бухгалтерского учета.
Слайд 35
Этапы подготовки информации Финансовый анализ
Для доходного подхода
финансовый анализ определяет:
доходность бизнеса;
взаимозависимости и тенденции показателей отчетности
прошлых лет для их прогноза;
соотношение постоянных и переменных затрат в общей их величине;
величину коэффициентов, на основе которых делаются выводы о рискованности вложения средств в данное предприятие, и определяется величина премий за риск при расчете ставки дисконтирования;
определяется нормативное значение величины чистого оборотного капитала.