Презентация на тему ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ. Презентация к лекции № 8. Политика привлечения заёмного капитала

теми или иными затратами:
акционерам надо выплачивать дивиденды,
кредиторам – проценты

за предоставленные ссуды.

Политика привлечения заёмного капитала

внутренней доходности, рассчитываемый по конкретному проекту или сделке (если

уровень рентабельности сделки больше WACC, то проект принимается, если меньше – отвергается).
См. Лекцию №1

Политика привлечения заёмного капитала

благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего. Эффект возникает

из-за расхождения экономической рентабельности и цены заемных средств, следовательно, предприятие должно обеспечить такую рентабельность, чтобы она перекрывала уровень процентов по ссудам и займам.

Эффект финансового рычага (ЭФР)

средней расчетной ставкой процента (дифференциала);
соотношения заемных и собственных средств

предприятия (плеча).

Эффект финансового рычага (ЭФР)

рентабельности собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы экономическая рентабельность

превышала процентную ставку платежей за пользование заемными источниками финансирования, т.е. дифференциал финансового рычага должен быть положительным. Если дифференциал станет меньше нуля, то эффект финансового рычага будет действовать только во вред организации.

Эффект финансового рычага (ЭФР)

рычага (плечо финансового рычага – FLS), характеризующий силу воздействия

финансового рычага и определяемый как отношение заемного капитала (D; ЗС) к собственному капиталу (E; СС):
FLS = D/Е

Эффект финансового рычага (ЭФР)

двух составляющих: дифференциала и плеча рычага.
Дифференциал и плечо рычага тесно взаимосвязаны между

собой. До тех пор, пока рентабельность вложений в активы превышает цену заемных средств, т.е. дифференциал положителен, рентабельность собственного капитала будет расти тем быстрее, чем выше соотношение заемных и собственных средств.

Эффект финансового рычага (ЭФР)

успешных зарубежных компаний, оптимально эффект финансового рычага находится в

пределах 30–50% от уровня экономической рентабельности активов (ROA) при плече финансового рычага 0,67–0,54. В этом случае обеспечивается прирост рентабельности собственного капитала не ниже прироста доходности вложений в активы.

Эффект финансового рычага (ЭФР)

средств предприятия в целях финансирования необходимых вложений и получения

желаемого уровня рентабельности собственного капитала, при которой финансовая устойчивость предприятия не нарушается.

Эффект финансового рычага (ЭФР)

и риск потери финансовой устойчивости. Чем выше доля заемного

капитала, тем выше чувствительность чистой прибыли к изменению балансовой прибыли. Таким образом, при дополнительном заимствовании может возрасти рентабельность собственного капитала при условии:

если ROA > i, то ROE > ROA и ΔROE = (ROA - i) * D/E

Эффект финансового рычага (ЭФР)

активов, ROA превышает процентную ставку за кредит, i. Тогда

увеличение доли заемных средств позволит повысить рентабельность собственного капитала. Однако при этом необходимо следить за дифференциалом (ROA - i), так как при увеличении плеча финансового рычага (D/E) кредиторы склонны компенсировать свой риск повышением ставки за кредит.

Эффект финансового рычага (ЭФР)

меньше риск. Дифференциал не должен быть отрицательным, и эффект

финансового рычага оптимально должен быть равен 30 - 50% от рентабельности активов, так как чем сильнее эффект финансового рычага, тем выше финансовый риск невозврата кредита, падения дивидендов и курса акций.

Эффект финансового рычага (ЭФР)