Презентация на тему Тема 7 Оценка эффективности инвестиционных проектов

с течением времени моделируется посредством дисконтирования первоначальной суммы по

заданной процентной ставке.
Процентная ставка, под которую инвестор может с абсолютной надежностью и безопасностью для своих денег разместить их на определенный срок, представляет собой альтернативные издержки владения денежными средствами, а процедура дисконтирования позволяет определить реальную стоимость денег на любой момент времени.

при анализе инвестиционных проектов необходимо учитывать:

условно разбить на две группы:
динамические
(учитывающие фактор времени)

метод расчета

NPV
чистый дисконтированный доход (ЧДД) или чистая текущая стоимость (ЧТС);
метод расчета PI
индекс доходности инвестиций (ИД);
метод расчета IRR
внутренняя норма доходности (ВНД);
метод расчета DPР
дисконтированный срок окупаемости инвестиций.

статические
(учетные)

метод расчета РР
период окупаемости инвестиций;
метод определения ROI
бухгалтерской рентабельности инвестиций (Return on Investment)
метод определения ARR
расчетной (средней) нормы прибыли (Аccounting rate of return)

на определении современной величины (т.е. на дисконтировании) денежных потоков,

связанных с реализацией инвестиционного проекта. При этом делаются следующие допущения:

Н – ставка налогообложения;
Е (1–Н) – величина дохода

после налогообложения;
С1 – учетная стоимость активов на начало периода; С2– учетная стоимость активов на конец периода.

расчетная (средняя) норма прибыли (accounting rate of return – ARR)





где АР1 – среднегодовой чистый доход (прибыль после вычитания налогов + амортизация);
I0 – первоначальные капиталовложения.

дисконтированный доход NPV представляет собой чистый результат инвестиционной деятельности,

который рассчитывается как разница между денежными потоками, высвобожденными в результате инвестиционной деятельности и потоками, представляющими отток капитала, по каждому установленному временному интервалу в течение срока жизни проекта.

NPV – разница между суммой денежных поступлений, связанных с реализацией проекта и дисконтированных к текущей их стоимости и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех затрат, необходимых для реализации этого проекта.
NPV рассчитывается по следующей формуле:





где P t – поступления от проекта в периоде t (приток денежных средств); N t – платежи по проекту в периоде t (отток денежных средств).

поступлений денежных средств, приведенных в эквивалентные условия.
Таким образом, NPV

показывает, достигнут ли инвестиции за экономический срок их жизни желаемого уровня доходности.

Из нескольких ИП самым выгодным считается тот, у которого NPV будет наибольшим.

строительство нового офиса. Издержки составляют 300 000 тыс. руб.

Норма дисконта i= 0,4 или 40%. Поступления по проекту приведены в таблице (гр.3). Найти NPV.

of Return
Внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой такую дисконтную

ставку, при которой величина будущих дисконтированных доходов равна дисконтированному потоку инвестируемых средств



IRR = i на момент окупаемости проекта, т.е. тогда, когда приток денежных средств = оттоку средств, а NPV =0.
ВНД можно определить и как дисконтную ставку, при которой проект в течении срока его реализации не приносит инвестору ни прибыли , ни убытка.
При увеличении процентной ставки эффективность проекта снижается.
Внутренняя норма доходности соответствует такой норме дисконта, при которой чистый дисконтированный доход обращается в нуль.
IRR находится из условия NPV = 0
IRR рассчитывается при решении уравнения

позволяет найти граничное значение ставки дисконта (i),

т. е. те значения, которые подразделяют инвестиции на выгодные и не выгодные. Для этого IRR сравнивают с принятой для проекта ставкой дисконта.

i

= 49,7%, а i = 40%, то эффективность данного

проекта составит 49,7% – 40% = 9,7 %.
Если NPV показывает абсолютное значение полученного дохода, то IRR позволяет оценить доходность на единицу вложенного капитала в процентах, что более удобно при анализе эффективности различных проектов.

доходности инвестиций (PI) – это отношение суммы денежных потоков,

высвобожденных в результате инвестиционной деятельности и суммы потоков, представляющими отток капитала, по каждому установленному временному интервалу.
Индекс доходности инвестиций - это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность предприятия в расчете на один рубль инвестиций.
PI представляет собой отношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам.
Индекс доходности инвестиций – это показатель, показывающий, во сколько раз увеличиваются вложенные собственные средства за расчетный период в сравнении с нормативным увеличением на уровне базовой ставки.
Формула для расчета PI имеет следующий вид:

показывает, что с ростом абсолютного значения NPV возрастает и

рентабельность (PI) , и наоборот.

когда проектов несколько, выбирают с максимальным значением индекса среди тех, у которых PI > 1.

офиса. Издержки составляют 300 000 тыс. руб. Норма дисконта

i= 0,4 или 40%. Поступления по проекту приведены в таблице (гр.3). Найти PI.

срок окупаемости инвестиций (DPP) показывает время, за которое отток

денежных средств, инвестированных в проект, будет покрыт таким притоком, при котором проект начинает приносить чистый доход.
Если дисконтированный доход по выделенным периодам равномерен, то DPP рассчитывается делением первоначальных капиталовложений на величину дохода в периоде t. Если дисконтированный доход распределяется по периодам t неравномерно, то срок окупаемости подсчитывается через суммирование числа лет, в течение которых аккумулированный дисконтированный доход (или кумулятивная сумма – сумма нарастающим итогом) покроет первоначальные инвестиции.

Применение критерия DPP целесообразно в том случае, когда интересы инвестора заключаются в выборе проекта с высокой оборачиваемостью вложенных средств, и не сопряжены с получением максимального дохода.

денежным потоком (млн руб.): -180, 50, 80, 70, 50,

35. Стоимость капитала компании 14%. Сделать анализ с помощью критериев простого и дисконтированного сроков окупаемости.

Из приведенных в таблице расчетов видно, что PP = 3 года, а DPP = 4 года. Таким образом, если решение принимается на основе простого срока окупаемости, то проект приемлем. Если используется критерий дисконтированного срока окупаемости, то проект тоже приемлем.