Слайд 2
Тема 2 «Финансовый рынок как источник капитала для
организации»
Основы ценообразования на рынке ценных бумаг. Капитал и процент.
Фактор времени, наращение и дисконтирование.
Финансовые вычисления на рынке долговых обязательств (векселя, облигации). Показатели доходности и методы расчета.
Финансовые вычисления на рынке акций. Стоимостная оценка акций. Показатели доходности.
Фондовые индексы и методы их расчета. Коэффициент «β» и его аналитическое значение.
Слайд 3
Многозначность понятия «капитал»
Капитал как определяющее общественное отношение между
капиталистами и наемными рабочими, имеющее многообразные формы проявления (воплощения):
Капитал
– это самовозрастающая стоимость, создаваемая наемными рабочими;
Капитал – это движение, процесс кругооборота, проходящий различные стадии;
Капитал – это не вещь, а определенное общественное отношение, которое представлено в вещи и придает этой вещи специфический общественный характер.
Слайд 4
Многозначность понятия «капитал»
Капитал как средства производства – подход,
характерный для представителей классической буржуазной политической экономии А. Смита (капитал
– накопленный и овеществленный труд) и Д. Рикардо (капитал – средства производства), а также физиократов (капитал – это земля).
Такой же точки зрения придерживались и некоторые известные экономисты ХХ века – П. Самуэльсон, У. Нордхаус, С. Фишер, Р. Дорнбуш и др.
Слайд 5
Многозначность понятия «капитал»
Капитал как деньги – подход, в
котором в состав капитала включают деньги, ценные бумаги, иные
финансовые активы. Его придерживаются Р. Дорнбуш, С. Фишер, Дж. Робинсон и др.
Капитал как знания, навыки человека, используемые в производстве. Такой подход получил распространение у представителей теории человеческого капитала. Подобную интерпретацию капитала, в частности, предложили Дж. Беккер, Ф. Махлуп и др.
Слайд 6
Многозначность понятия «капитал»
Капитал – это блага, использование которых
позволяет увеличивать производство будущих благ (т.е. обеспечивается «самовозрастание»).
Капитал
– это элемент (фактор) производства, выступающий в многообразных формах.
Капитал – это разнообразные ресурсы, используемые для производства товаров и услуг.
Капитал – это все то, что способно создавать (приносить) доход.
Слайд 7
Подходы к определению понятия «рынок капиталов»
Под капиталом на
рынке факторов производства понимается физический капитал (станки, машины, здания,
сооружения, запасы материалов и т.п.);
Под капиталом на рынке факторов производства понимается денежный капитал, предоставляемый во временное пользование за определенную плату.
Слайд 8
Ссудный капитал и ссудный процент
Капитал в денежной форме,
предоставляемый во временное пользование за определенную плату – ссудный
процент, называют ссудным капиталом.
Ссудный капитал как капитал, приносящий процент, является обособившейся частью промышленного капитала.
Источником ссудного капитала является временно свободный денежный капитал, который образуется в ходе кругооборота промышленного капитала.
Слайд 9
Ссудный капитал и ссудный процент
Движение ссудного капитала выражается
формулой:
Д – Д'
Исходным пунктом движения ссудного капитала является передача
денежных средств их собственником во временное пользование другим субъектам, а конечным пунктом – возврат занятой суммы денег с приростом.
Часть прибыли, которую заемщик (промышленный капиталист) уплачивает кредитору (денежному капиталисту) за предоставленную ссуду (денежные средства), представляет собой ссудный процент.
Слайд 10
Ссудный капитал и ссудный процент
Процент можно рассматривать как
форму компенсации, которую выплачивает заемщик кредитору за упущенную возможность
альтернативного вложения денежных средств.
В условиях совершенной конкуренции существует тенденция к установлению единой ставки ссудного процента (процентной ставки).
Однако в реальной (с факторами несовершенной конкуренции) рыночной экономике существует широкий диапазон ставок.
Слайд 11
Факторы, влияющие на ставку процента
Соотношение спроса на ссудный
капитал и его предложения;
Степень риска (определяется рейтингом или классом
заемщика, наличием или отсутствием залога в обеспечении ссуды и т.д.);
Срочность (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные ссуды);
Размер предоставляемой ссуды;
Система налогообложения (наличие или отсутствие льгот по определенным категориям займов);
Структура и развитость рынка капиталов и др.
Слайд 12
Фактор времени:
наращение и дисконтирование
Денежные средства, участвующие в
финансовых операциях, имеют временную ценность.
Поскольку доходы и расходы, как
правило, бывают рассредоточены по оси времени, все денежные средства имеют разную ценность.
Для обеспечения сопоставимости возникает необходимость их приведения к одному и тому же (базовому) моменту времени.
Приведение разновременных экономических показателей к единому моменту времени осуществляется с помощью фактора времени.
Слайд 13
Фактор времени:
наращение и дисконтирование
Фактор времени позволяет сопоставлять
и сравнивать затраты и результаты, относящиеся к прошлому, настоящему,
будущему.
Учет фактора времени позволяет определить целесообразность будущих выгод и рассчитать, насколько они оправдывают сегодняшние затраты.
Наращение – это вычисление будущей стоимости, т.е. стоимости к фиксированному моменту в будущем.
Дисконтирование – это приведение будущих денежных потоков (поступлений) к начальному моменту времени.
Слайд 14
Фактор времени:
наращение и дисконтирование
Процедура наращения позволяет определить
увеличение первоначальной суммы вклада (займа) за счет начисленных процентов
при движении от текущего к будущему моменту времени.
Процедура дисконтирования позволяет определить текущую (современную) стоимость будущих поступлений (денежных потоков) на момент расчета.
В результате происходит сравнение различных способов инвестирования, сделанных в разные моменты времени и на разных условиях, оценка их эффективности.
Слайд 15
Фактор времени:
наращение и дисконтирование
На практике учет фактора
времени означает расчет настоящей или будущей стоимости денежных платежей.
Такие
расчеты производятся с помощью одной из двух схем начисления процентов:
Схема простых процентов – предполагает неизменность базы, с которой происходит начисление.
Схема сложных процентов – предполагает капитализацию процентов (реинвестирование), т.е. база, с которой происходит начисление, постоянно возрастает.
Слайд 16
Чистая текущая стоимость (чистый приведенный эффект)
Чтобы не оказаться
в убытках при вложении средств, следует подсчитать дисконтированную стоимость
будущих доходов, ожидаемых от инвестиций, и сравнить ее с размером инвестиций.
В данном случае при принятии решений по инвестициям рассчитывается показатель чистой дисконтированной стоимости («net present value» – NPV).
Основная идея NPV – критерия (критерия чистой дисконтированной стоимости): инвестирование целесообразно тогда, когда ожидаемые доходы больше, чем издержки на инвестиции.
Фирме следует осуществлять инвестиции, если чистая дисконтированная стоимость положительна, т.е. NPV > 0.
Слайд 17
Внутренняя норма (ставка) доходности
Наиболее часто при оценке эффективности
инвестиций прибегают к определению внутренней нормы (ставки) доходности («internal
rate of return» – IRR).
Под внутренней нормой доходности (IRR) понимают ту расчетную ставку процентов, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям.
Правило интерпретации значения внутренней норма доходности очень простое: чем выше IRR, тем больше эффективность инвестиций.
IRR показывает максимально допустимый уровень расходов по данному инвестиционному проекту (вложению).
Слайд 18
Финансовые вычисления (показатели)
на рынке облигаций
Показатели доходности:
Текущая доходность;
Конечная
доходность (доходность к погашению).
Факторы, влияющие на доходность:
Инфляция в экономике;
Налоговая
система (налогообложение).
Слайд 19
Виды стоимостей (цен)
на рынке акций
Номинальная стоимость;
Эмиссионная стоимость;
Балансовая,
или книжная, стоимость;
Курсовая стоимость;
Выкупная стоимость;
Рыночная стоимость;
Цена конкретной сделки;
Залоговая стоимость;
Ликвидационная
стоимость.
Слайд 20
ПОРЯДОК ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ЧИСТЫХ АКТИВОВ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ (1)
1. Под стоимостью чистых активов акционерного общества понимается величина,
определяемая путем вычитания из суммы активов1. Под стоимостью чистых активов акционерного общества понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету.
2. Оценка имущества, средств в расчетах и других активов и пассивов акционерного общества производится с учетом требований положений по бухгалтерскому учету и других нормативных правовых актов по бухгалтерскому учету. Для оценки стоимости чистых активов акционерного общества составляется расчет по данным бухгалтерской отчетности.
3. В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:
внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерского баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);
оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы), за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.
Слайд 21
4. В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:
-
долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные
обязательства;
- краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
- кредиторская задолженность;
- задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
- резервы предстоящих расходов;
- прочие краткосрочные обязательства.
5. Оценка стоимости чистых активов производится акционерным обществом ежеквартально и в конце года на соответствующие отчетные даты.
6. Информация о стоимости чистых активов раскрывается в промежуточной и годовой бухгалтерской отчетности.
ИСТОЧНИК:
МИНИСТЕРСТВО ФИНАНСОВ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ N 10н
ФЕДЕРАЛЬНАЯ КОМИССИЯ ПО РЫНКУ ЦЕННЫХ БУМАГ N 03-6/пз
ПРИКАЗ от 29 января 2003 года
ОБ УТВЕРЖДЕНИИ ПОРЯДКА ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ЧИСТЫХ АКТИВОВ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ
ПОРЯДОК ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ЧИСТЫХ АКТИВОВ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ (2)
