Презентация на тему Срочный рынок ММВБ: фьючерсы на процентные ставки денежного рынка

УРВБ СВМБ СПВБ

РВФБ АТМВБ

индекс ММВБ
акции
облигации

валюта
процентные ставки

товары

маркет-мейкеров

2-ой – расширение круга

участников, устойчивый рост оборотов торгов

Среднедневной объем торгов в июне 2006 г. –
220 млн. долл.

объемы торгов

Фьючерс на доллар США

г. – свыше 2 млрд. долларов

Конец июня 2006 г.

–
1,3 млрд. долларов

открытые позиции

Фьючерс на доллар США

рублей по ставке R:
Прямое привлечение на рублевом рынке –

Forward Rate Agreement (FRA)

t

A

t

B

Синтетические валютные свопы

календарный спрэд

из наиболее активно торгуемых типов контрактов СМЕ Eurodollar (LIBOR

3м)

Процесс «консолидации» ставок MosIBOR и MosPrime как наиболее подходящих в качестве базового
актива для фьючерсов Работа НВА по усилению дисциплины
котирования, накопление истории

Рост объема реальных операций, привязанных к MosPrime
Облигации ЕБРР, кредиты, ипотека

Репрезентативность MosIBOR o/n Порядка 70-80% рынка МБК

CONTRA

Отсутствие репрезентативных общепризнанных % индикаторов Аналогов LIBOR

Новый тип срочных инструментов для внутреннего рынка – трудно обеспечить начальную ликвидность

Отсутствие четких ориентиров по процентным ставкам, сложность прогноза Традиционно Банк России контролирует курс рубля (корзина), процентные ставки регулируются опосредствованно

Сегментация денежного рынка, индивидуальные ставки

Вывод: процентные фьючерсы нужны, но развитие рынка будет постепенным

московского межбанковского денежного рынка:

MosIBOR – сентябрь 2001 года

MosPrime Rate – апрель 2005 года

Методика расчета ставок MosPrime Rate и MosIBOR аналогична порядку формирования ставок LIBOR.

Значения ставок рассчитываются каждый рабочий день в 12.30 по московскому времени на основе котировок, выставляемых банками до 11.45 по московскому времени на специальных страницах в Reuters, и публикуются на страницах Reuters: MOSPRIME= и MOSIBOR=, а также на официальном Интернет-сайте НВА (http://www.nva.ru).

репутации, финансового положения, объема операций и наличия опыта работы

на московском денежном рынке (16 и 8 банков соответственно).

MosIBOR:
ОАО «Альфа-банк»
«АБН АМРО Банк» А.О.
ЗАО «ВестЛБ Восток»
ОАО «Внешторгбанк»
Внешэкономбанк
АБ «Газпромбанк» (ЗАО)
АКБ «Еврофинанс-Моснарбанк» (ОАО)
АКБ «Международный Московский Банк»
«Банк Москвы» (ОАО)
«МДМ-Банк» (ОАО)
ОАО Банк «Петрокоммерц»
ЗАО «Райффайзенбанк»
АКБ «Росбанк» (ОАО)
АК Сберегательный банк РФ
ЗАО КБ «Ситибанк»
Инвестиционный Банк «Траст» (ОАО)

MosPrime Rate:
«АБН АМРО Банк» А.О.
ЗАО «ВестЛБ Восток»
ОАО «Внешторгбанк»
АБ «Газпромбанк» (ЗАО)
АКБ «Международный Московский Банк»
АК Сберегательный банк РФ
ЗАО КБ «Ситибанк»
ЗАО «Райффайзенбанк»

процентных ставок в разрезе сроков:

Overnight
1 неделя
2

недели
1 месяц
2 месяца
3 месяца

* Сроки кредитования отсчитываются от даты «сегодня»

Расчет индексов MosPrime Rate осуществляется на основе процентных ставок в разрезе сроков:

1 месяца
2 месяца
3 месяца




* Сроки кредитования отсчитываются от даты «завтра»

MosPrime Rate и MosIBOR стали признанными индикаторами московского денежного

рынка. В частности, на 3-месячной ставке MosPrime базируются:

первый (май 2005 г.) 5-летний рублевый облигационный заем ЕБРР на 5 млрд. руб. с переменным купоном;

второй (апрель 2006 г.) 5-летний рублевый облигационный заем ЕБРР на 5 млрд. руб. с переменным купоном;

планируемый третий (сентябрь 2006 г.) 3-5-летний рублевый облигационный заем ЕБРР на 5 млрд. руб. с переменным купоном.

Между ЕБРР и банками-участниками проекта формирования ставки MosPrime Rate заключено Соглашение о твердых котировках 3-месячной ставки MosPrime Rate в дни определения ставки купона по рублевым облигациям ЕБРР, в связи с чем данная ставка является единственной рублевой ставкой рынка МБК с гарантиями выставления твердых котировок.

выпуска облигаций, ЕБРР широко использует 3-месячную ставку MosPrime Rate

в целях кредитования. Примеры:

предоставление кредита с плавающей ставкой процентных платежей КБ “Ренессанс Капитал” (ООО) на 3 года и 1 квартал в сумме 840 млн. руб. (октябрь 2005 г.);

предоставление необеспеченного кредита с плавающей ставкой процентных платежей (MosPrime+2,15% годовых) ОАО «ФСК ЕЭС» на 8 лет в сумме 5 млрд. руб. (декабрь 2005 г.);

предоставление синдицированного кредита с плавающей ставкой процентных платежей (MosPrime+2,75% годовых) ОАО «Мосэнерго» на 7 лет в части кредита привлеченных в синдикат банков в сумме 4,3 млрд. руб. и на 12 лет в части кредита за счет средств ЕБРР в сумме 2,9 млрд. руб. (апрель 2006 г.).

MosPrime используется в кредитных программах российских коммерческих банков. Например:

в декабре 2005 года было подписано соглашение о предоставлении синдицированного кредита ОАО «Краснодарский краевой инвестиционный банк» на 6 месяцев (с возможностью продления еще на 6 месяцев при получении согласования от кредиторов) на сумму 490 млн. руб. (ведущий организатор – ЗАО «Райффайзенбанк Австрия», со-организаторы: ОАО «Банк внешней торговли», ОАО АКБ «Еврофинанс-Моснарбанк» и ОАО «ТрансКредитБанк»);

в конце осени 2005 года – начале 2006 года на российском ипотечном рынке появились первые ипотечные кредиты в рублях с плавающей ставкой, привязанной к 3-месячной ставке MosPrime Rate: ипотечные программы «DeltaМечта» (Delta Credit), «Ипотека-Мечта» (Инвестиционный банк КИТ Финанс), «Гибкий процент» (Банк «Северная казна»).

Ставка MosIBOR overnight – порядка 70% рынка МБК.

и/или размещения участника рынка коррелировала со ставкой MosPrime:

совпадала;

отличалась на фиксированный спрэд MosPrime ± Δ;
имела иную регрессионную зависимость α + β*MosPrime + ε.

MosPrime

Фьючерс на MosPrime

15.09 16.09 16.12

10 млн. рублей

5%

8%

Результат по фьючерсу:

10 млн.

8 - 5 3 мес.
100 1 год

16.09

16.12

10 млн. рублей

95.00

92.00

Обратная котировка - общепринята для такого типа контрактов

Хеджирование фьючерсами:

привлечение средств – ПРОДАЖА Ф.

размещение средств – ПОКУПКА Ф.

0 3 мес 6 мес 9 мес 1 год

размещение на 1 год

займ 3 месяца

продажа фьючерсов с датами исполнения 3, 6, 9 мес.

средств – ПРОДАЖА Ф.

размещение средств – ПОКУПКА Ф.

Результат спекулятивной
покупки

фьючерса:


10 млн. кол-во дней

MosIBOR

F – MosIBOR

36500

покупка фьючерса

соответствии с полученными Разъяснениями ЦБ РФ в ответ на

запрос Национальной Валютной Ассоциации (НВА) о бухгалтерском учете фьючерсных контрактов на процентную ставку:
«Поскольку в настоящее время порядок проведения кредитными организациями срочных сделок на покупку-продажу беспоставочных фьючерсных контрактов на процентные ставки нормативными актами Банка России не регламентирован, то специальные счета по учету требований и обязательств по указанным фьючерсным инструментам в Плане счетов бухгалтерского учета в кредитных организациях отсутствуют.

Учитывая изложенное, данные контракты, заключаемые кредитными организациями от своего имени и за свой счет и предполагающие проведение только денежных расчетов в будущем, по нашему мнению, следует отражать на дату заключения сделки на внебалансовых счетах главы Г. “Срочные сделки” № 933 “Требования по поставке денежных средств”, № 963 “Обязательства по поставке денежных средств” в сумме, зафиксированной в контракте.»

www.micex.ru/futures/issue_10295.html