Презентация на тему Финансовый кризис: причины возникновения и пути выхода

кризис в США: зарождение, развитие, преодоление
Глубинные истоки кризиса
Трансформация

финансового кризиса в экономический
Импорт кризиса в Россию
Последствия финансового кризиса для России

начало 2009г. составили более 800 млрд. долл.
По прогнозу

Goldman Saks за 1,5 года суммарные потери могут составить более 1,5 трлн. долл.
По оценке лауреата Нобелевской премии Стиглица для вывода американской экономики из кризиса потребуется 2-4 трлн. долл.

ЗАПАДНЫХ РЫНКАХ – ВЕСНА-ЛЕТО 2007г.:
Сжатие денежной массы
Задержки с платежами

по ипотечным кредитам
Рост процентных ставок
Снижение ликвидности
РАЗВИТИЕ КРИЗИСА: ОСЕНЬ 2007г. – ВЕСНА 2008г.:
Первые списания американскими банками потерь по ипотечным облигациям – спусковой крючок
Угроза рецессии в США
Проблемы ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac
Невозврат автокредитов, кредитов на обучение и др.
Банкротство коммерческих и инвестиционных банков
Перерастание финансового кризиса в экономический
ИМПОРТ КРИЗИСА В РОССИЮ: ЛЕТО – ОСЕНЬ 2008г.

(MBS)
Агент
Платежи по облигациям
Платежи по кредитам
Платежи по кредитам
Краткосрочные операции
Договор на

обслуживание

СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ ИПОТЕЧНЫХ КРЕДИТОВ

НА КОНЕЦ 2006г.

не просто плохую, а очень плохую кредитную историю:

- сумма займа превышает 55% дохода потребителя за период заимствования
- сумма займа превышает 85% стоимости залога
- совокупные долговые месячные выплаты превышают 35% месячного дохода заемщика.
"Alt-A" ("лучший среди худших") или быстрый кредит — это предоставление неполного пакета документов. В классическом случае — это отсутствие подтверждения доходов заемщика "Second mortgages" — это второй кредит на подорожавший дом. Под подорожавший дом берется второй кредит (под залог увеличения его цены), причем требования первого кредитора приоритетны.

2005—2006 гг. из ипотечных кредитов категории Subprime:

по 80% предоставленных

кредитов ставки были льготными на первые 2—3 года
по 37% предоставленных кредитов в первые годы выплачивались только проценты
по 43% предоставленных кредитов кредит выдавался без подтверждения сведений о доходах
по 38% предоставленных кредитов кредит выдавался на всю стоимость дома без первоначального взноса (то есть удешевление недвижимости делало кредит необеспеченным)

и непогашенных в США доля высоко рискованных кредитов на

конец 2007 г. составляла: Subprime — 12%; Second mortgage — 11%; Alt-A — 10%.

ДОЛЯ ВЫСОКО РИСКОВАННЫХ КРЕДИТОВ

20-го века )
ПОСТРОЕНИЕ ОБЩЕСТВА ПОТРЕБЛЕНИЯ

Поддержание темпов экономического роста за счет стимулирования роста потребления домохозяйствами:
снижение налогового бремени
расширение сферы кредитования
льготные условия кредитования
низкие процентные ставки
Последствия:
рост бюджетного дефицита
необеспеченная денежная эмиссия
рост инфляции

2002 2003 2004

2005 2006 2007 2008*

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

$ трлн

* На 31 августа 2008г.

2004 2005 2006

2007 2008 (оценка)

Профицит

Дефицит

БЮДЖЕТНЫЙ ПРОФИЦИТ/ДЕФИЦИТ США

$ млрд

1. Перенос традиционных производств в Азиатский регион:
снижение трудовых издержек
снижение

экологических издержек
снижение издержек производства компенсирует рост инфляции
2. Придание доллару статуса международной резервной валюты:
компенсация роста бюджетного дефицита
компенсация роста государственного долга
Последствия:
появление «азиатских тигров», создание в Азиатском регионе собственной индустриальной базы
формирование профицитных бюджетов
быстрый рост золотовалютных резервов Центральных банков развивающихся стран
создание национальных резервных фондов
рост внешнеторговой, а затем финансовой экспансии со стороны азиатских стран

(оценка)

фондов и активов Центральных банков развивающихся стран в ценных

бумагах США
финансирование дефицита федерального бюджета США
обесценение резервов в результате низкой доходности долговых ценных бумаг американского правительства
финансирование потребления домохозяйств в США
скупка национальными фондами развития из развивающихся стран активов в США
Последствия:
протекционизм со стороны американского правительства (запрет на приобретение активов, заградительные таможенные пошлины, «торговые войны»)

20-го – начало 21-го века)

Формирование глобального рынка производных финансовых инструментов и возникновение крупных хедж-фондов:
использование производных финансовых инструментов для снижения локального риска в конкретной корпорации
появление гибридных финансовых продуктов для уменьшения риска
хедж-фонды не включены в систему регулирования
Последствия:
риск не исчезает, а переносится на других инвесторов
решая проблему локальных рисков, никто не оценивает системный риск в совокупности
Превращение производных финансовых инструментов в спекулятивный продукт
в отсутствие регулирования хедж-фонды «раскачивают лодку»

на рынке ипотеки
кредитный пузырь
сырьевой пузырь
пузырь на рынке производных финансовых

инструментов

Сдувание сверхпузыря ведет к замедлению темпов развития мировой экономики

кризис России?

ДОЛЯ ИПОТЕЧНЫХ КРЕДИТОВ

(в процентах от ВВП)

США = 70% ВВП
Европа = 40% ВВП
Россия = 2,5% ВВП

для России

акций и облигаций ~ 70%
Фиксация прибыли
Спекулятивная атака
крупные игроки ведут

спекулятивную игру на понижение
мелкие инвесторы подключаются к этой игре
итог:
вывод капитала из страны
недостаток ликвидности

кризис (вклад США в падение российского рынка 35%)
Внутренние причины

– 37%
- зависимость от иностранного капитала
- отсутствие длинных денег
- недостаток ликвидности
- недоверие к институтам власти

2008г.

- Пополнение оборотных средств

- Инвестиционные кредиты

Центрального банка

в экономике России

2-3%
6-7%

методами:
сдерживание денежной массы (увеличение социальных пособий и выплат)
увеличение нормативов

обязательных отчислений в резервы ЦБ (удорожание кредитных ресурсов для предприятий)
стерилизация денежной массы путем создания резервных фондов (ограничение инвестиционных возможностей предприятий)

В России инфляция носит немонетарный характер

реализована пенсионная реформа (отсутствие длинных денег)
Не проведена структурная перестройка

экономики (созданные госкорпорации пока «бездействуют»)
Не проведена институциональная реформа

на зарубежные рынки, чему способствовали низкие процентные ставки (2003-2007гг.)
Кризис

ликвидности обострил проблему заимствования за рубежом, возросли процентные ставки
Внешний рынок не доступен для средних и мелких компаний
В условиях ограниченных возможностей привлечения капитала свертываются инвестиционные программы, что чревато замедлением темпов экономического роста
Кризис ликвидности ведет к росту числа дефолтов на российском рынке

Вывод: Необходимо стимулирование долгосрочных накоплений, создание условий для появления новых долговых и структурированных финансовых инструментов, развитие системы негосударственных пенсионных фондов

Mae и Freddie Mac)
Ограничение деятельности

государственных корпораций
Fannie Mae и Freddie Mac - полугосударственные структуры, однако действовали в интересах менеджеров, а не государства
Комфортные условия деятельности способствовали расширению бизнеса (в настоящее время эти агентства предоставляют финансирование ~ для 50% ипотечных займов, 10 лет назад ~ 25%)
Расширение бизнеса снижение требований к оценке риска
Тепличные условия притупление чувства риска
Место для отставных правительственных чиновников, подбор менеджеров по принципу лояльности, а не квалификации (низкий уровень квалификации, снижение качества контроля)

Вывод: Даже при наличии системы контроля за деятельностью полугосударственных структур они начинают функционировать в интересах менеджмента, что может не совпадать с интересами государства

сектора в реальный сектор экономики
Замедление темпов роста и сокращение

объемов производства в отдельных отраслях
Сокращение рабочих мест, снижение доходов населения, сокращение потребительского спроса
Усиление социальной напряженности

капитала возрастет
Сворачивание инвестиционных программ
Угроза роста инфляции
Последствия государственной поддержки:
В

мире - переход к госкапитализму
В России – очередной передел собственности