Презентация на тему Стратегическое управление стоимостью компании, как основная задача корпоративного управления

в
формировании стоимости ?;

Каковы каналы влияния КУ на

стоимость ?;

Какова роль отдельных механизмов / групп
механизмов КУ в формировании стоимости ?;

Какова значимость КУ в формировании стоимости
в сравнении с фундаментальными факторами ? ;

Каковы межотраслевые различия влияния КУ
на стоимость ? ;

Каковы межстрановые различия влияния КУ
на стоимость ? ;

Зона организационного
роста стоимости

Зона фундаментального
роста стоимости

?

?

?

?

Основные факторы реализации потенциала роста стоимости

!

КУ, наряду с фундаментальными показателями,
важнейший фактор роста стоимости компании

© Старюк П.Ю.

и внешних механизмов, которая направлена на оптимизацию структуры корпоративных

агентских отношений с целью обеспечения справедливого баланса интересов различных владельцев капитала и менеджеров, реализации эффективного инвестиционного процесса в компании и роста ее стоимости.

Основной интерес эффективных собственников - максимально возможный
прирост стоимости компании, что должно учитываться в т.ч. и при
построении отношений с менеджментом.

Основная задача корпоративного управления – стратегическое управление
стоимостью компании в интересах акционеров в целом.

© Старюк П.Ю.

4
н.в – 2010
Эволюция собственности и целей собственников в России

Приватизация;
Получение собственности по существенно заниженной стоимости
с использованием административного ресурсы;

Перераспределение и реструктуризация;
Расширение подконтрольных активов, создание холдингов,
реструктуризация бизнеса и создание системы управления и
контроля фин. потоков;

Начало процессов отделения собственности от контроля;
Контроль над финансовыми потоками и защита активов;
Формирование стратегии и управление операционными показателями;

Две модели: (1) State governance; (2) private governance;
Управление и максимизация стоимости бизнеса
(value based management);

© Старюк П.Ю.

России
Глобализация и конкуренция на продуктовых рынках;

Глобализация и конкуренция за капитал на фин. рынках;

Создание ликвидной стоимости с целью хеджирования
политических рисков через продажу иностранцам;

Переход российских ФПГ к модели фондов прямых инвестиций;

Развитие в России профессиональных акционеров,
ориентированных на создание стоимости бизнеса;

!

Контр фактор в текущем периоде:
«голландская болезнь» российских компаний

© Старюк П.Ю.

ден. потоки;


Показатели роста;

Показатели рентабельности;
Конкуренция;
Отраслевые факторы;

Качество

КУ;
Структура собственности и контроля;

Ликвидность в т.ч. фри-флоат;
ADR/GDR;
Дивиденды;

Институц. среда;
Макро-факторы и фин. рынок;
Политические факторы;

Основные факторы стоимости

© Старюк П.Ю.

модели рыночной стоимости

Прогнозный период
© Старюк П.Ю.

анализ изменения рыночной капитализации
ОАО «С-З Телеком» с

использованием модели рыночной стоимости

© Старюк П.Ю.

Телеком»
Эффект «Связьинвеста»
Смена директора «Уралсвязьинформ», снижение РКУ S&P по

всем МРК

Индивидуальное изменение качества КУ С-З-Телеком

© Старюк П.Ю.

Стратегия, ориентированная на рост стоимости;

Наличие

профессионального акционера (фонд AIG-Brunswick);

Эффективный совет директоров (комитеты, независимые
директора и др.);

Эффективная система мотивации (привязка вознаграждения к
динамике капитализации);

Прозрачность и эффективность Investment Relations;

Регулярная публичная оценка качества КУ по альтернативным
рейтинговым методикам (S&P, РИД, CORE), “best benchmark”;

© Старюк П.Ю.

и КУ
MIN
MAX
MAX
MIN
Рост
компании
Банковские кредиты
Выпуск векселей
Выпуск облигаций
Проведение IPO
% +
залог
%

+
0,2-0,3% эмиссии
за организацию

% +
2% эмиссии
за организацию

ожидаемая доходность на
акционерный капитал +
до 5-7% эмиссии за организацию

Прозрачная структура
собственности;
Независимые директора;
Независимый аудитор;
Эффективный менеджмент;
Др. требования

Объективное рыночное ограничение по возможностям заимствования:
Долг / EBITDA не выше 2-3

Стратегические этапы финансирования роста компании(стоимость и требования к КУ)

Качественный скачок

© Старюк П.Ю.

динамике роста стоимости от ср. рыночного показателя, Deutsche UFG

Рост капитализации
с момента IPO

Рост индекса RTS
с момента IPO

Вимм-Билль-Данн

Лебедянский

Пятерочка

Эффективность российских компаний после IPO

71%

76%

48%

144%

449%

141%

© Старюк П.Ю.

IPO следование моде, или просчитанный стратегический шаг ???!

!

вы-то знаете,
что в полночь все превратится в
тыкву

и мышей»

Уоррен Баффет, 
годовое собрание инвесторов
Berkshire Hathaway, 2006

© Старюк П.Ю.

Уместная цитата…

управления
рыночной стоимостью компании
!
Создание максимально возможной «ликвидной» стоимости (признанной

рынком) – является основной задачей стратегического управления компанией

© Старюк П.Ю.

законов и
нормативных актов
(2) Первые шаги по
улучшению КУ
(3)Национальное

лидерство

(4)
Международное
Лидерство

2

3

4

1

Этапы создания системы КУ

Потенциальные
преимущества

Улучшение
репутации

Повышение
эффективности
функционирования

Снижение стоимости
капитала

Облегчение доступа к
глобальному рынку
капиталов

Источник: IFC, 2003.

© Старюк П.Ю.

эффективных
компаниях (для эффективных собственников);

КУ

важнейший и пока слабо реализованный в России механизм
стратегического управления стоимостью компании;

Факторы и мероприятия в области КУ, как и фундаментальные,
необходимо оценивать с точки зрения создания стоимости и планировать;

Управление фундаментальными факторами и факторами КУ
должно быть интегрировано в единую систему управления стоимостью,
в т.ч. необходимо оценивать альтернативные стратегии ее создания;

Value budgeting и value reporting – центральные элементы в системе
стратегического управления стоимостью компании;

Стратегия роста стоимости компании, стратегия построения эффективной
системы КУ и стратегия финансирования роста компании тесно связаны и
взаимообусловлены;

Основные выводы:

© Старюк П.Ю.