Что такое findslide.org?

FindSlide.org - это сайт презентаций, докладов, шаблонов в формате PowerPoint.


Для правообладателей

Обратная связь

Email: Нажмите что бы посмотреть 

Яндекс.Метрика

Презентация на тему Теоретические и практические аспекты показателя экономической прибыли

Содержание

Теоретические аспекты показателя экономической прибыли Модель EVA:практически применимая формализацией идеи о том, что предприниматели должны получать более высокую доходность, чем затраты на капитал (Lovata et al. 2002, Емельянов, Шакина 2008);Продолжение концепции экономической прибыли, появившейся в 18
Теоретические и практические аспекты показателя экономической прибылиВыполнилиСтуденты группы № 71 СУФФГребцова Е.Еремеева Теоретические аспекты показателя экономической прибыли Модель EVA:практически применимая формализацией идеи о том, КорректировкиПринципы отбора корректировок *1 :Набор бухгалтерских показателей, которые требуют корректировки зависит от Распространенные корректировки и примеры фирм, в которых целесообразно их использовать*2 Особенность применения корректировок в России *3Причины осуществления корректировок: Трансформация отчетности, согласно определения Развитые рынки капитала: исследованияЭкономическая прибыль хорошо/лучше в сравнении с традиционными показателями объясняет Развитые рынки капитала: методологияОбъясняемая переменная:Прокси для экономической прибыли: Развитые рынки капитала: методологияОбъясняющая переменная: Развитые рынки: РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЙОбъясняющая способность EVA не для большинства выборок выше;Какие традиционные Развивающиеся рынки капитала: исследованияЭкономическая прибыль хорошо/лучше в сравнении с традиционными показателями объясняет Развивающиеся рынки капитала: методологияОбъясняемая переменная:Прокси для экономической прибыли: Развивающиеся рынки капитала: методологияОбъясняемые (традиционные) переменная: Развивающиеся рынки: РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЙSouza J.G.C., Jancso P. (2003): Рост доходности по индексу Развивающиеся рынки:  возможные причины противоречия выводовНесоответствие методикдаже используя одни и те Кейс по внедрению EVAЭмпирическое тестирование EVA дает противоречивые результаты, как на развитых, ВыводыЭмпирическое тестирование EVA дает противоречивые результаты, как на развитых, так и на Практическая часть: ОАО «НЛМК». О компанииОснована в 1931 годуПроизводит чугун, слябы, горячий Нормализация отчетностиБалансУ компании имеются права на добычу полезных ископаемых, которые отражаются в Нормализация отчетностиОтчет о прибылях и убыткахВ 2006 году компания продала 11,96% акций Расчет и корректировка NOPAT и ICГудвилEBIT = выручка – производственные затраты – Расчет WACC и EVA Спасибо за внимание!
Слайды презентации

Слайд 2 Теоретические аспекты показателя экономической прибыли
Модель EVA:
практически применимая формализацией

Теоретические аспекты показателя экономической прибыли Модель EVA:практически применимая формализацией идеи о

идеи о том, что предприниматели должны получать более высокую

доходность, чем затраты на капитал (Lovata et al. 2002, Емельянов, Шакина 2008);
Продолжение концепции экономической прибыли, появившейся в 18 веке (Cheremushkin, 2008)
EVA – это прибыль, рассчитанная после вычета затрат на капитал и с учетом «эквивалентов капитала владельцев».
EVA = (ROCE – WACC) x CE
CE – capital employed – инвестированный капитал
ROCE – return on capital employed – доходность инвестированного капитала (или ROIC)
WACC – weighted average cost of capital – средневзвешенные затраты на капитал (или СI)

Преимущества: показывает реальное положение дел в компании и отрицает бухгалтерский подход.

Расчет EVA производится двумя методами:
методом финансирования;
методом операций.



Слайд 3 Корректировки
Принципы отбора корректировок *1 :

Набор бухгалтерских показателей, которые

КорректировкиПринципы отбора корректировок *1 :Набор бухгалтерских показателей, которые требуют корректировки зависит

требуют корректировки зависит от финансовой структуры и природы самой

компании [Anderson.A., Bey R., Weaver S., 2004].

Количество корректировок варьирует от 0 [Russ R., 2001]
до 168 [Stewart, 1991]

- Существенность (Materiality)
- Сложность расчета (Complexity)
Влияние на поведение
менеджеров (Behavioral Impact)
Простота (Simplicity)

Усложняют расчет показателя EVA, растет риск возникновения проблем
Если приводят к росту значение показателя, то может возникнуть недоверие среди акционеров, кредиторов и финансовых аналитиков;
Могут не оказывать значимого влияния на итоговое значение EVA.

Большое кол-во корректировок делает показатель EVA уникальным и более подходящим показателем для оценки деятельности компаний


Слайд 4 Распространенные корректировки и примеры фирм, в которых целесообразно

Распространенные корректировки и примеры фирм, в которых целесообразно их использовать*2

их использовать*2


Слайд 5 Особенность применения корректировок в России *3
Причины осуществления корректировок:

Особенность применения корректировок в России *3Причины осуществления корректировок: Трансформация отчетности, согласно

Трансформация отчетности, согласно определения МСФО;
Преобразование учета на основе

метода начисления в кассовый метод учета
(исключение резервов);
Капитализация расходов на создание рынка, понесенных в прошлом;
Исключение суммы необычных убытков или прибыли после уплаты налогов.

Невозможность осуществить следующие корректировки *4:
Капитализация расходов на R&D,
Расходы на создание бренда.
Использование лизинга.

Необходимо и возможно учитывать:

- Доходы будущих периодов;
- Аренду и арендные платежи;
Стоимость рыночных ценных
бумаг и незавершенного
строительства;
Прибыли и убытки от чрезвычайной
деятельности.

- Отложенное налогообложение;
- Образование резерва по безнадежным долгам;
Расходы на НИОКР, маркетинговые
исследования;
Образование резерва будущих расходов и
платежей;
- Доходы от пассивных видов деятельности;


Слайд 6 Развитые рынки капитала: исследования
Экономическая прибыль хорошо/лучше в сравнении

Развитые рынки капитала: исследованияЭкономическая прибыль хорошо/лучше в сравнении с традиционными показателями

с традиционными показателями объясняет рыночную стоимость компании - ?


Выводы противоречивы:
Для развитых стран;
Для схожих периодов выборок.


Слайд 7 Развитые рынки капитала: методология
Объясняемая переменная:

Прокси для экономической прибыли:

Развитые рынки капитала: методологияОбъясняемая переменная:Прокси для экономической прибыли:

Слайд 8 Развитые рынки капитала: методология
Объясняющая переменная:

Развитые рынки капитала: методологияОбъясняющая переменная:

Слайд 9 Развитые рынки: РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЙ
Объясняющая способность EVA не для

Развитые рынки: РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЙОбъясняющая способность EVA не для большинства выборок выше;Какие

большинства выборок выше;
Какие традиционные показатели лучше?
Nuttawat Visaltanachoti, Robin Luo,

Yi Yi (2008) – США (2003-2005):
r² (EBIT) > r² (RI) > r² (CFO) > r² (EVA)

Ahmad Ismail (2006) – UK (1990-1997):
r² (NOPAT) > r² (NI) > r² (EVA) > r² (RI)

Chmelíková G. (2008) – Чехия (2000-2007):
r² (EVA) > r² (ROE) > r² (ROA)

Worthington, A. and West, T. (2004) – Австралия (1992-1998):
r² (EVA) > r² (RI) > r² (ERN)

Слайд 10 Развивающиеся рынки капитала: исследования
Экономическая прибыль хорошо/лучше в сравнении

Развивающиеся рынки капитала: исследованияЭкономическая прибыль хорошо/лучше в сравнении с традиционными показателями

с традиционными показателями объясняет рыночную стоимость компании - ?


Выводы противоречивы
Для одних и тех же стран
Для одних и тех же периодов исследования


Слайд 11 Развивающиеся рынки капитала: методология
Объясняемая переменная:

Прокси для экономической прибыли:

Развивающиеся рынки капитала: методологияОбъясняемая переменная:Прокси для экономической прибыли:

Слайд 12 Развивающиеся рынки капитала: методология
Объясняемые (традиционные) переменная:

Развивающиеся рынки капитала: методологияОбъясняемые (традиционные) переменная:

Слайд 13 Развивающиеся рынки: РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЙ
Souza J.G.C., Jancso P. (2003):

Развивающиеся рынки: РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЙSouza J.G.C., Jancso P. (2003): Рост доходности по

Рост доходности по индексу на основе компаний, использующих систему

EVA
Многие авторы обнаружили связь между рыночной стоимостью компании и экономической прибылью
Однако объясняющая способность EVA чаще всего не выше, чем у традиционных бухгалтерских показателей
Какие традиционные показатели лучше?
Ramana D.V. (2004):
r(PAT) > r(PBIT) > r(NOPAT) > r(EVA) > r(CFO)
r² (PAT) > r² (PBIT) > r² (NOPAT) > r² (EVA) > r²(CFO)

De Wet J.H.v.H. (2005):
r² (CFO) > r² (ROA) > r² (EVA) > r² (EPS) > r² (DPS) > r² (ROE)

ArabSalehi M., Mahmoodi I. (2011)
r² (ROA) > r² (ROE) > r² (EPS) > r² (EVA)

Sharma A. K., Kumar S. (2012)
r² (EPS) > r² (RI) > r² (EVA) > r² (NOPAT) > r² (OCF) > r² (RONW) > r² (NI) > r² (ROCE)

Слайд 14 Развивающиеся рынки: возможные причины противоречия выводов
Несоответствие методик
даже используя

Развивающиеся рынки: возможные причины противоречия выводовНесоответствие методикдаже используя одни и те

одни и те же показатели авторы могут считать их

по-разному
Плохое качество выборок
Плохое качество данных
Недостаточность количества наблюдений
Влияние внутри некоторых выборок
Показателем экономической прибыли легко манипулировать
Например, расчет затрат на капитал
Рыночная капитализация отражает ожидания, в то время как все объясняющие показатели характеризуют прошлое компании


Слайд 15 Кейс по внедрению EVA
Эмпирическое тестирование EVA дает противоречивые

Кейс по внедрению EVAЭмпирическое тестирование EVA дает противоречивые результаты, как на

результаты, как на развитых, так и на развивающихся рынках.



Слайд 16 Выводы
Эмпирическое тестирование EVA дает противоречивые результаты, как на

ВыводыЭмпирическое тестирование EVA дает противоречивые результаты, как на развитых, так и

развитых, так и на развивающихся рынках.
Практический расчет EVA

по российской компании показал, что сделать такой расчет возможно только при условии правильного выбора компании, т.к. необходимо много дополнительных данных.
Сложно оценить, дает ли данный расчет дополнительную существенную информацию для анализа компании НМЛК (в условиях отсутствия сопоставимой информации по другим компаниям).


Слайд 17 Практическая часть: ОАО «НЛМК». О компании
Основана в 1931 году
Производит

Практическая часть: ОАО «НЛМК». О компанииОснована в 1931 годуПроизводит чугун, слябы,

чугун, слябы, горячий и холодный прокат, электротехническую сталь и

т.д.
Вертикально интегрирована (от сырья до сбыта)
3-е место в России и 21-е место в мире
по производству стали
Примерно 70% продукции экспортируется в 70 стран мира
Компания реализует программу технического перевооружения

Слайд 18 Нормализация отчетности
Баланс
У компании имеются права на добычу полезных

Нормализация отчетностиБалансУ компании имеются права на добычу полезных ископаемых, которые отражаются

ископаемых, которые отражаются в бухгалтерском учете в статье «Основные

средства», но, по сути, являются нематериальными активами.
Корректировка - уменьшение строки «Основные средства» на величину «прав» и увеличение строки «Нематериальные активы» на ту же сумму.

Основные средства

Нематериальные активы


Слайд 19 Нормализация отчетности
Отчет о прибылях и убытках
В 2006 году

Нормализация отчетностиОтчет о прибылях и убыткахВ 2006 году компания продала 11,96%

компания продала 11,96% акций ОАО «Лебединский ГОК» за 390

млн. долл. Так как эта прибыль является разовой, то следует исключить прибыль от данной операции.
В 2007 году компания продала группу компаний «Прокопьевскуголь» и ОАО «Липецккомбанк». Скорректируем отчетность, уменьшив прибыль на 82 млн.долл.
В марте 2007 года «Прокопьевскуголь» была освобождена третьей стороной от выплаты займа, что было отражено как прибыль группы «НЛМК» в строке «прочие расходы нетто» в размере 30 028 тыс. долл.
Данные операции не искажают величину EBIT, но корректировки необходимы для изменения величины налога на прибыль.
Чистой прибыль скорректирована на величину прибыли от прекращенной деятельности и налога на нее.


Слайд 20 Расчет и корректировка NOPAT и IC
Гудвил
EBIT = выручка

Расчет и корректировка NOPAT и ICГудвилEBIT = выручка – производственные затраты

– производственные затраты – административные и общехозяйственные расходы –

коммерческие расходы – налоги, кроме налога на прибыль.
NOPAT = EBIT*(1 – Тэфф)
Гудвил не амортизируется => не корректируем NOPAT.
IC = Оборотный капитал (ДЗ+Запасы) + Основные средства нетто – Беспроцентные текущие обязательства (КЗ и пр.)
ОНО
Чистые ОНО = ОНО – ОНА
NOPAT + изменение чистых ОНО
IC + чистые ОНО.
Резервы
Все основные статьи в балансе представлены нетто (за вычетом резервов) => корректировки не требуются.
Операционный лизинг
У компании нет активов в операционном лизинге, есть только финансовый лизинг, => корректировки не требуются.
НИОКР
Компания не раскрывает информации по расходам на НИОКР , поэтому мы не корректируем NOPAT и IC на расходы на НИОКР.


Слайд 21 Расчет WACC и EVA

Расчет WACC и EVA

  • Имя файла: teoreticheskie-i-prakticheskie-aspekty-pokazatelya-ekonomicheskoy-pribyli.pptx
  • Количество просмотров: 147
  • Количество скачиваний: 0
- Предыдущая Союз