Слайд 2
Предложение денег. Денежная база и денежная масса. Денежный
мультипликатор. Механизмы воздействия центрального банка на величину денежного предложения
и процентную ставку. Особенности денежного предложения в России. Подходы к оценке оптимальных объемов денежного предложения. Дискуссия о целях Центрального банка.
Много или мало денег в российской экономике?
Санкции против российских банков;
А что нужно: рубли или валюта?
Суверенные фонды – так ли надежен самый надежный заемщик?
Слайд 3
Предложение денег.
ЦБ:
денежная база (9 537,2 на 1.09.2014)
ключевая ставка 8%
Структура
активов ЦБ:
1. Драгоценные металлы 1655 (7,1)
2. Иностранная валюта 14223 (61,5)
3. Кредиты
и депозиты 5860 (25,3)
4. Ценные бумаги 613 (2,6)
5. Итого по активу 23121
Слайд 7
Кредиты реальному сектору/денежная база
Слайд 9
Спрос на деньги. Спрос на деньги в классической
и кейнсианской модели. Равновесие денежного рынка и его нарушения.
MD=L(R-πe,Y)
транзакционный мотив
мотив предосторожности
спекулятивный мотив
M
Y
V
P
=
)
,
,
(
=
s
q
r
L
M
D
C
q - потери индивида, возникающие в результате недостатка наличности равны.
r – ставка банковского процента
σ -степень неопределенности.
)
(
=
r
L
M
S
D
Слайд 10
Подходы к объяснению природы инфляции. Инфляционные ожидания. Проблемы
измерения инфляции. Базовая инфляция. Монетарный и фискальный импульс. Понятия
инфляционного потенциала, внешнего инфляционного шока и внутреннего стабилизирующего механизма. Издержки прогнозируемой и непредвиденной инфляции. Инфляция в переходной экономике. Взаимосвязь динамики денежной массы, обменного курса и инфляции в переходной экономике.
MD=L(R-πe,Y)
L(R-πe,Y) Р=
эластичность спроса на деньги по доходу = 1
эластичность спроса на деньги по процентной ставке = -0,2
НАСКОЛЬКО ДОЛЖЕН УПАСТЬ ВВП, ЧТОБЫ ЦЕНЫ ВЫРОСЛИ В ДВА РАЗА?
M
P
=
L(R-πe,Y)
M
Слайд 11
М,Р – растут постоянным темпом
t0 – период, в
который ускоряется рост денег
рост М, уменьшает М/Р
Если цены абсолютно
гибкие:
инфляционный импульс ведет к
lnM
lnP
R
ln(M/Р)
πе
Слайд 12
Прирост денежной массы (М2) и ИПЦ (1999-2006)
Слайд 14
Уильям Филлипс (1958) " Связь безработицы и изменения
денежных ставок заработной платы в Соединенном Королевстве, 1861-1957 "
('The Relation between Unemployment and the Rate of Change of Money Wage Rates in the United Kingdom, 1861-1957')
Зависимость между уровнем безработицы и изменениями ставки з/п – с 1861 по 1913 г. –
Ŵ= -0,9 + 9,64u-1,4
α – параметр, характеризующий изменение уровня номинальной заработной платы в периоде t по сравнению с периодом t-1 в зависимости от уровня безработицы в периоде t
<=> Wt=Wt-1 - Wt-1α(Ut-U´) ↔ Wt=Wt-1 (1- α(Ut-U´))
)
(
/
U
U
W
W
W
t
t
t
t
-
-
=
-
-
-
a
1
1
Слайд 15
Инфляционные ожидания:
πe = πt-1 – ожидания, определяемые инфляцией
предшествующего периода
πt-1+α(πt-1- πet-1) – адаптивные ожидания
πt (xi) –
рациональные ожидания
Зависимость между динамикой ВВП и изменением уровня цен представляется кривой Лукаса (AS), которая имеет следующий вид:
AS: πt = πe + δ(Yt- Y ') Yt= Y ‘+1/δ(πt- πe)
где π – уровень цен – фактические темпы инфляции (дефлятор ВВП)
πе – ожидаемая инфляция
Yt – фактическая величина ВВП
Y '- естественный уровень ВВП
δ >0 - коэффициент, характеризующий чувствительность выпуска к динамике цен
Слайд 16
При заданном темпе ожидаемой инфляции в краткосрочном периоде
уровень инфляции растет вместе с объемом выпуска.
Рост инфляционных ожиданий
сдвигает кривую AS вверх.
Если π = πе, то Yt =Y '
π
Y
Y '
)
(
e
AS
2
p
)
(
1
e
AS
p
1
e
p
2
e
p
Слайд 17
Возможности инфляционного финансирования дефицита бюджета. Реальный сеньораж и
инфляционный налог. Основные предпосылки и выводы модели Кейгена. Особая
роль функции спроса на деньги в модели Кейгена. Модель Кейгена и анализ гиперинфляции.
Связь между инфляцией, занятостью и выпуском не объясняет гиперинфляцию - при большой инфляции издержки инфляции больше тех выгод, которые может получить экономика от увеличения выпуска.
Кейган «The monetary dynamic of hyperinflation» (1956 г.) - гиперинфляция - месячный темп роста больше, чем 50%, под высокой инфляцией подразумевается инфляция с месячным темпом роста 15-20 %.
Основная причина возникновения высокой инфляции, и гиперинфляции дефицит государственного бюджета, обычно сопровождающийся увеличением государственного долга.
Слайд 18
Возможности инфляционного финансирования государственного бюджета
Ограничение государства для периода
t:
Gt – номинальные государственные закупки периода t,
Ft – номинальные
трансфертные платежи периода t,
Dbt – номинальный государственный займ периода t,
Rt – ставка процента периода t,
Tt – номинальные налоговые поступления периода t,
Mt – номинальная денежная масса периода t,
Pt – уровень цен периода t.
(
)
4
4
4
4
3
4
4
4
4
2
1
4
4
4
4
3
4
4
4
4
2
1
доходы
t
t
t
t
t
t
t
расходы
t
t
t
t
t
t
t
P
M
M
P
Db
P
Т
P
Db
R
P
F
P
G
1
1
1
-
-
-
+
+
=
+
+
+
Слайд 19
уравнение бюджетного дефицита государства в период t
:
Суммирование первичного дефицита и процентных выплат дает общий текущий
дефицит государства.
G+F - Государственные расходы не могут быть сокращены ниже некоторого уровня, определяемого условно-постоянными расходами бюджета – зарплата работникам бюджетного сектора не может быть понижена («эффект храповика»), расходы на оборону в части содержания личного состава армии и принятых на боевое дежурство вооружений и т.д.
(
)
3
2
1
4
3
4
2
1
процентные выплаты
t
t
t
t
t
первичный дефицит
t
t
t
t
t
t
P
Δ
M
P
Db
Δ
Т
P
Db
R
F
P
G
1
-
+
=
+
-
-
Слайд 20
T=tY Рост налоговых поступлений ограничен сверху.
Соответственно, оптимальная налоговая ставка
определяется:
- предпочтениями, индивидов (выбор между трудом и доходом);
- издержками
уклонения от налогов
оптимальная налоговая ставка своя для каждого времени и страны.
возможно возникновение ситуации, при которой сбалансированный бюджет не может быть достигнут.
Кривая Лаффера
Превышение ставки приводит к тому, что:
либо индивиды отказываются от экономической деятельности,
либо начинают уклоняться от налогов.
t
T
t´
Tmax
Слайд 21
Насколько широки возможности покрытия бюджетного дефицита через денежную
эмиссию?
Реальный сеньораж –
Инфляционный налог
Сеньораж не всегда равен инфляционному
налогу: mz1-πz0=?
реальные кассовые остатки не меняются, то сеньораж равен инфляционному налогу
с ростом инфляции увеличиваются издержки хранения кассы начинают сокращаться реальные кассовые остатки
сеньораж достигает максимума при условии, что эластичность спроса на реальные кассовые остатки по инфляции = -1
0
0
0
0
mz
P
M
M
M
RS
=
ґ
D
=
Слайд 22
спрос на реальные денежные запасы зависит от номинальной
ставки процента и от реального дохода
или, используя уравнения Фишера,
спрос на реальные денежные запасы зависит от реальной ставки процента, ожидаемой инфляции и реального дохода
(
)
+
-
=
Y
R
L
P
M
d
,
(
)
=
Y
r+πе
L
P
M
d
,
Кейгэн предположил, при высокой инфляции реальные переменные изменяются достаточно медленно по сравнению с уровнем цен.
(
)
=
πе
L
P
M
d
Слайд 23
функция спроса на деньги Кэйгана
- параметр, характеризующий
эластичность денежного спроса по уровню ожидаемой инфляции,
с- константа, включающая
в себя реальную ставку процента и реального дохода.
Функция показывает отрицательную экспоненциальную зависимость спроса на деньги от ожидаемых темпов инфляции.
=
ч
ш
ц
з
и
ж
P
M
d
e
e
с
ap
-
ґ
Слайд 24
Функция спроса на деньги Кейгана
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
800000
900000
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
Темпы инфляции (раз)
Реальный спрос
на деньги (ден. ед.)
Слайд 25
Задача заключается в том, чтобы оценить будет ли
прирост инфляции определяться приростом денежной массы, или система будет
выходить из равновесия и масштабы прироста цен будут независимы от роста денег в экономике.
Модель включает систему из двух уравнений:
=
P
M
d
e
e
с
ap
-
ґ
)
(
e
e
t
p
p
n
p
-
=
d
d
где - скорость пересмотра ожиданий
Слайд 26
Прирост инфляционных ожиданий определяется соотношением ожидаемой и реальной
инфляцией и скоростью пересмотра ожиданий экономическими субъектами.
Поскольку
lnM – lnP
= -απe m =π -αdπe
Тогда
m - π = –αν(π – πe)
π = πe
an
an
p
p
an
an
p
p
an
pan
p
p
1
1
-
=
d
d
Ы
-
+
=
Ы
+
-
=
e
e
e
m
m
)
(
Слайд 27
если , то е и наоборот, если ,
то е отрицательная взаимосвязь инфляции и инфляционных ожиданий
заставит экономику при выходе из стационарной точки, вернуться в нее. состояние экономики с уровнем инфляции = е= m будет являться устойчивым стационарным состоянием.
е
е=
m
m
an
an
p
p
1
-
+
=
e
m
)
(
Если угол наклона отрицательный –
то состояние устойчиво, прирост инфляции определяется приростом денежной массы.
an
an
1
-
< 0 an <1
Слайд 28
Как можно интерпретировать ситуацию:
а. малое значение ,
> е, > m - дефицит денег будет тормозить
рост цен, граждане откажутся от покупок по чрезмерно возросшим ценам, инфляция будет тормозиться, в то же время инфляционные ожидания будут возрастать. Процесс будет продолжаться до тех пор, пока экономика не вернется в (.) = е= m
б. малое значение , е >, m > - избыток денег ускорение роста цен, в то время как инфляционные ожидания будут уменьшаться исходя из предшествующих темпов инфляции. Процесс будет продолжаться до тех пор, пока экономика не вернется в (.) =е=m
в. малое значение α, > е, > m граждане отказываются снижать денежные остатки, дефицит денег тормозит темпы роста цен. Процесс будет продолжаться до тех пор, пока экономика не вернется в (.) = е= m
г. малое значение α, е >, m > - избыток денег повлечет за собой ускорение роста цен, в то время как инфляционные ожидания будут уменьшаться исходя из предшествующих темпов инфляции. Процесс будет продолжаться до тех пор, пока экономика не вернется в (.) = е= m
Слайд 29
превышение инфляции над ожидаемой заставит немедленно пересмотреть ожидания
в большую сторону, ускорится оборот денег в запасах, прирост
цен превысит прирост денежной массы.
е
е=
m
m
an
an
p
p
1
-
+
=
e
m
)
(
Если угол наклона положительный –
то состояние неустойчиво
an
an
1
-
> 0 an >1
Слайд 30
При повышенной «нервозности» экономических субъектов гасить инфляцию придется
или замораживанием зарплат и цен, или денежной реформой. («Ржаная
марка»)
а. большое значение , > е, > m - инфляционные ожидания будут быстро пересмотрены, граждане компенсируют нехватку денег сокращением денег в запасах, ускорение оборота «горячих денег», стремление избавится от них подтолкнет ускорения роста инфляции. Экономика в (.) = е= m не вернется.
б. большое значение α, > е, > m - быстрое сокращение денег в запасах, ускорение оборота «горячих денег», стремление избавится от них подтолкнет ускорение роста инфляции. Экономика в (.) = е= m не вернется
Слайд 31
Гиперинфляция в российской экономике в начале 90-х годов.
Природа российской инфляции: структурные диспропорции, монопольные эффекты, мягкие бюджетные
ограничения, избыточное денежное предложение. Инфляция в современной российской экономике – денежные и не денежные причины.
Политика Банка России по стабилизации цен. Таргерование инфляции и управление валютным курсом.
Слайд 32
Инфляция в российской экономике (в разах к предыдущему
периоду)
0
5
10
15
20
25
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
Слайд 33
Темпы инфляции в российской экономике
(1997-2009 гг.)(%)
84,4
36,5
11
20,2
18,6
15,1
12
11,7
10,9
9
11,9
13,3
8,8
8,8
6,1
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Слайд 34
Коэффициент монетизации в российской экономике
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
0,69
0,34
0,19
0,16
0,14
0,15
0,14
0,15
0,14
0,14
0,16
0,18
0,21
0,23
0,25
0,30
0,35
0,31
0,35
0,41
0,43
Слайд 35
Темы для эссе (до 2 стр.)
Проблемы измерение инфляции
Природа
российской инфляции: структурные диспропорции, монопольные эффекты, мягкие бюджетные ограничения,
избыточное денежное предложение.
Инфляция и валютный курс
Денежные и не денежные причины инфляции в современной российской экономике.
Таргерование инфляции и управление валютным курсом.
Слайд 36
Проблемы измерение инфляции
Глущенко К.П. Инфляция «официальная» и «реальная»
//ЭКО. 2012. № 3. С. 71-94.
Кургузов В., Письменная В.
К измерению социальной инфляции в России (опыт экспериментальных расчетов дифференцированных индексов инфляции) //Экономические науки. 2009. № 56. С. 28-33.
Матвеева, В.И. ; Терновская, Е.П. Инфляционные процессы в экономике России // Финансы и кредит. - М., 2006. - № 34. - С. 35-39
Малкина, М.Ю. Инфляционный процесс, структурные сдвиги в российской экономике и "естественный уровень инфляции" // Финансы и кредит. - М., 2006. - № 12. - C. 2-13
Хмыз О.Базовая инфляция и ее измерение (зарубежный опыт) //Экономист. 2007. № 7. С. 65-77
Слайд 37
Природа российской инфляции: структурные диспропорции, монопольные эффекты, мягкие
бюджетные ограничения, избыточное денежное предложение
Красавина Л.Н. Актуальные проблемы инфляции
и ее регулирования в России: системный подход //Деньги и кредит. - М., 2011. - №3
Пашковский, В.С. Особенности инфляционных процессов в России // Деньги и кредит. - М., 2006. - № 10. - C. 49-54
Гильмундинов В.М., Денисов А.О. Влияние немонетарных факторов на инфляцию в России //ЭКО. 2012. № 1. С. 116-129.
Кудрин А. Инфляция: российские и мировые тенденции // Вопросы экономики. - М., 2007. - № 10 – С.4-26
Ольшевский, В. Теория инфляции в России: исторический аспект // Вопросы экономики. - М., 2006. - № 1. - С. 39-49
Орлов, А. О социально-экономической природе современной инфляции // Общество и экономика. - М., 2005. - № 4. - С. 95-105
Протасов А.Ю.Инфляция в экономике СССР: природа, циклическая динамика, уроки для современной России //Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия 5: Экономика. 2011. № 4. С. 116-129
Дмитриева О., Ушаков Д. Инфляция спроса и инфляция издержек: причины формирования и формы распространения. //Вопросы экономики. 2011. № 3. С. 40-52
Слайд 38
Инфляция и валютный курс
Б.Е.Бродский Лекции по макроэкономике переходного
периода. М. Издательский дом ГУ ВШЭ, 2005, гл.6
Вымятнина Ю.В.,
Игнатенко А.Д. Влияние обменного курса на инфляцию: случай России //Финансы и бизнес. 2007. № 4. С. 4-14.
Катаранова М Связь между обменным курсом и инфляцией в России.//Вопросы экономики. 2010. № 1. С. 44-62.
Слайд 39
Денежные и не денежные причины инфляции в современной
российской экономике.
Пашковский, В.С. Особенности инфляционных процессов в России //
Деньги и кредит. - М., 2006. - № 10. - C. 49-54
Гильмундинов В.М., Денисов А.О. Влияние немонетарных факторов на инфляцию в России //ЭКО. 2012. № 1. С. 116-129.
Кудрин А. Инфляция: российские и мировые тенденции // Вопросы экономики. - М., 2007. - № 10 – С.4-26
Ольшевский, В. Теория инфляции в России: исторический аспект // Вопросы экономики. - М., 2006. - № 1. - С. 39-49
Орлов, А. О социально-экономической природе современной инфляции // Общество и экономика. - М., 2005. - № 4. - С. 95-105
Протасов А.Ю.Инфляция в экономике СССР: природа, циклическая динамика, уроки для современной России //Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия 5: Экономика. 2011. № 4. С. 116-129
Дмитриева О., Ушаков Д. Инфляция спроса и инфляция издержек: причины формирования и формы распространения. //Вопросы экономики. 2011. № 3. С. 40-
