Что такое findslide.org?

FindSlide.org - это сайт презентаций, докладов, шаблонов в формате PowerPoint.

Для правообладателей

Обратная связь

Email: Нажмите что бы посмотреть 

Яндекс.Метрика

Презентация на тему Управление инвестициями

Содержание

05.11.2008
Управление инвестициямиВопросы для рассмотрения:Управление инвестиционной деятельностью фирмыМетоды обоснования реальных инвестицийОценка инвестиционных проектов 05.11.2008 Внеоборотные активыВнеоборотные активы – денежные вложения в эти активы носят инвестиционный характер, Основные средства: Классификация05.11.2008 ОС: Виды оценки1. Полная первоначальная стоимость основных фондов ПС = затраты ОС: АмортизацияАмортизация - процесс постепенного денежного возмещения экономического износа ОФ вследствие частичной ОС: методы амортизацииПроизводственный метод (The activity depreciation method)Метод равномерного прямолинейного списания (The ИзносФизический износ Устранимый физический износ предполагает, что затраты на ремонт меньше, чем 3.6.1 ОС: Источники финансирования05.11.2008 05.11.2008 1.1. Ключевые понятия в области инвестицийот лат. investio – «одеваю».Инвестиция в экономическом 1.1. Ключевые понятия в области инвестицийИнвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление 1.1. Ключевые понятия в области инвестицийИнвестор – физическое или юридическое лицо, вкладывающее 1. Ключевые понятия в области инвестицийИнвестиционный риск – вероятность потери инвестиций и 1.1. Ключевые понятия в области инвестицийИнвестиционный проект с нормативной точки зрения представляет 1.1. Ключевые понятия в области инвестицийИнвестиционный проект в процессном аспекте - последовательность Виды классификации инвестиционных проектов Классификация решений инвестиционного характера 1.1. Ключевые понятия в области инвестицийИнвестиционный проект с точки зрения инвестиционного анализа 1.2. Базовая модель инвестиционно-финансового анализаМодель дисконтированного денежного потока (Discounted Cash Flow 2. Методы обоснования реальных инвестицийОсобенность реальных инвестиций: необратимость процесса инвестицийВывод: Принимать решения 2.1. Чистая дисконтированная стоимость (Net Present Value = NPV)NPV - разность суммы 2.1. Чистая дисконтированная стоимость (Net Present Value = NPV)NPV 0 - ценность 2.2. Чистая терминальная стоимость (NTV – Net Terminal Value)NTV - разность суммы Соотношение NPV и NTV 2.3. Индекс рентабельности инвестиции (profitability index, PI)PI – это отношение суммы дисконтированных 2.4. Внутренняя Ставка Доходности (internal rate of return, IRR)IRR - численно 2.4. Внутренняя ставка доходности (internal rate of return, IRR)В случае классического 2.4. Внутренняя ставка доходности (internal rate of return, IRR)если IRR > 2.4. Внутренняя ставка доходности (internal rate of return, IRR)Расчет IRRС помощью 2.5. Срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP)PP - число базисных периодов, за 2.5. Дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period, DPP) DPP - число базисных 2.5. Учетная норма прибыли (accounting rate of return, ARR)ARR - коэффициент 3. Оценка инвестиционных проектов с неординарными денежными потокаминеординарный денежный поток, когда оттоки 3.1. Проблема IRRПредположение о реинвестировании CF по ставке IRRIRR является корнем (решением) Что делать с проблемой IRR?Оценивать проекты с неординарным денежным потоком с помощью 3.2. Модифицированная внутренняя ставка доходности (Modified Internal Rate of Return = MIRR)Алгоритм 3.2. Модифицированная внутренняя ставка доходности (Modified Internal Rate of Return = MIRR)Пример 1 MIRR – всегда имеет единственное значение!Пример 2 MIRR – Расчет для примера 2Рассмотрим три случая, когда стоимость капитала равна 4. Сравнительный анализ проектов различной продолжительностиСитуацияИмеется два независимых проекта со следующими характеристиками 4. Сравнительный анализ проектов различной продолжительностиКомментарий к ситуацииЗначения NPV при и IRR 4. Сравнительный анализ проектов различной продолжительностиМодификация ситуацииПредположим, что проект IPA может быть 4. Сравнительный анализ проектов различной продолжительностиметоды, позволяющие элиминировать влияние временного фактора. метод 4. Сравнительный анализ проектов различной продолжительностиВ этом случае получим ряд из величин 5. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляцииУчет инфляции:Корректировка на темп инфляции будущих 5.1. Корректировка на темп инфляции ставки дисконтированияПример: Предприниматель готов сделать инвестицию исходя 5.1. Корректировка на темп инфляции ставки дисконтированияОсновываясь на приведенном примере, можно написать 5.2. Методика корректировки факторов, влияющих на денежные потоки инвестиционного проектаВлияние инфляции на 5.2. Методика корректировки факторов, влияющих на денежные потоки инвестиционного проектаВлияние инфляции на 6. Анализ инвестиционных проектов в условиях рискаУчет риска: Нужно выделить факторы, варьируя 6.1. Методика варьирования значениями элементов возвратного потока. Смысл методики: постараться избежать неоправданно 6.1. Методика варьирования значениями элементов возвратного потока. 2 вариант: построение безрискового эквивалентного 6.2. Методика корректировки ставки дисконтирования. Смысл методики: также как и в случае 6.3. Выводы по учету рискавозможно совмещение обоих подходов при оценке инвестиционных проектов, 7. Формирование и оптимизация бюджета капиталовложенийПредпосылка: в рыночной экономике инвестиционные возможности больше, 7.1. Формирование бюджета капиталовложений на основании критерия IRRВсе проекты ранжируются по убыванию 7.1. Формирование бюджета капиталовложений на основании критерия IRRГрафический подход: Два графикаГрафик инвестиционных 7.1. Формирование бюджета капиталовложений на основании критерия IRRПример: 7.1. Формирование бюджета капиталовложений на основании критерия IRRГрафик инвестиционных возможностей (IOS) 7.1. Формирование бюджета капиталовложений на основании критерия IRRГрафик предельной стоимости капитала (MCC) Формирование бюджета капвложений 7.2. Формирование бюджета капитальных вложений на основании критерия NPVСуть методики:устанавливается значение ставки
Слайды презентации

Слайд 2 05.11.2008

05.11.2008

Слайд 3 Внеоборотные активы
Внеоборотные активы – денежные вложения в эти

Внеоборотные активыВнеоборотные активы – денежные вложения в эти активы носят инвестиционный

активы носят инвестиционный характер, они находятся в предприятии длительный

срок не менее 1 года и, участвуя в производственно-коммерческой деятельности, приносят прибыль.

05.11.2008

Слайд 4 Основные средства: Классификация
05.11.2008

Основные средства: Классификация05.11.2008

Слайд 5 ОС: Виды оценки
1. Полная первоначальная стоимость основных фондов

ОС: Виды оценки1. Полная первоначальная стоимость основных фондов ПС = затраты

ПС = затраты на приобретение + транспортировка + установка,

монтаж ОС.
2. Балансовая стоимость – стоимость основных средств хозяйствующего субъекта, находящихся на его балансе. БС = ПС – Наколенный Износ
3. Восстановительная стоимость выражает оценку воспроизводства основных фондов в современных условиях. ВС = (1) сумму затрат на реконструкцию, модернизацию ОС, увеличивающих первоначальную стоимость + (2) изменение первоначальной стоимости с учетом переоценки ОС
4. Остаточная стоимость представляет собой разницу между полной первоначальной стоимостью и начисленным износом, отражается в балансе предприятия. ОС = ПС - НИ
5. Ликвидационная стоимость – выручка от продажи основных средств, годных строительных материалов, деталей и узлов, металлолома, остающихся после прекращения функционирования объекта ОС.

05.11.2008

Слайд 6 ОС: Амортизация
Амортизация - процесс постепенного денежного возмещения экономического

ОС: АмортизацияАмортизация - процесс постепенного денежного возмещения экономического износа ОФ вследствие

износа ОФ вследствие частичной утраты их стоимости, осуществляемый посредством

переноса утраченной стоимости на произведенный продукт.
Экономический износ:
Физический износ
Устранимый ФИ
Неустранимый ФИ
Моральный износ
Первого рода
Второго рода

05.11.2008

Слайд 7 ОС: методы амортизации
Производственный метод (The activity depreciation method)
Метод

ОС: методы амортизацииПроизводственный метод (The activity depreciation method)Метод равномерного прямолинейного списания

равномерного прямолинейного списания (The straight-line method of depreciation)
Метод суммы

лет (кумулятивный) (The sum of years' digits depreciation)
Метод остаточной стоимости (The declining balance method of depreciation) 

05.11.2008

Слайд 8 Износ
Физический износ
Устранимый физический износ предполагает, что затраты

ИзносФизический износ Устранимый физический износ предполагает, что затраты на ремонт меньше,

на ремонт меньше, чем добавленная при этом стоимость объекта.


Неустранимый физический износ рассчитывается, когда затраты на исправление дефекта превосходят стоимость, которая при этом будет добавлена к объекту.
Моральный износ
Моральный износ первого рода
Моральный износ второго рода

05.11.2008

Слайд 9 3.6.1 ОС: Источники финансирования
05.11.2008

3.6.1 ОС: Источники финансирования05.11.2008

Слайд 10 05.11.2008

05.11.2008

Слайд 11 1.1. Ключевые понятия в области инвестиций
от лат. investio

1.1. Ключевые понятия в области инвестицийот лат. investio – «одеваю».Инвестиция в

– «одеваю».
Инвестиция в экономическом смысле - расходы, сделанные в

ожидании будущих доходов
Два основных вида инвестиций:
Реальные – вложение в развитие материально-технической базы предприятий производственной и непроизводственной сфер.
Финансовые – вложение капитала в долгосрочные финансовые активы – паи, акции, облигации.

Слайд 12 1.1. Ключевые понятия в области инвестиций
Инвестиционная деятельность -

1.1. Ключевые понятия в области инвестицийИнвестиционная деятельность - вложение инвестиций и

вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения

прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Инвестиционный процесс – это процесс формирования, привлечения, вложения, возмещения инвестиционных ресурсов и получения дохода от их использования.

Слайд 13 1.1. Ключевые понятия в области инвестиций
Инвестор – физическое

1.1. Ключевые понятия в области инвестицийИнвестор – физическое или юридическое лицо,

или юридическое лицо, вкладывающее на долго- или краткосрочной основе

в некоторый проект собственные средства в предположении их возврата с прибылью.
Типы инвесторов:
Акционеры: инвестируя свои средства, приобретают право на получение части текущей прибыли и остаточного имущества в случае ликвидации проекта
Лендеры: Инвестируя свои средства, приобретают право на получение регулярного дохода (процента) и номинала приобретенной в момент инвестирования ценной бумаги в случае наступления определенных условий.

Слайд 14 1. Ключевые понятия в области инвестиций
Инвестиционный риск –

1. Ключевые понятия в области инвестицийИнвестиционный риск – вероятность потери инвестиций

вероятность потери инвестиций и дохода от них.
В зависимости

от отношения к риску инвесторы чаще всего делятся на три типа (группы):
нейтральные к риску (risk-neutral investors),
несклонные к риску (risk averters),
склонные к риску (risk lovers).

Слайд 15 1.1. Ключевые понятия в области инвестиций
Инвестиционный проект с

1.1. Ключевые понятия в области инвестицийИнвестиционный проект с нормативной точки зрения

нормативной точки зрения представляет собой набор документации, содержащий два

крупных блока документов:
документально оформленное обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, включая необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с законодательством РФ и утвержденную в установленном порядке стандартами (нормами и правилами);
бизнес-план как описание практических действий по осуществлению инвестиций.

Слайд 16 1.1. Ключевые понятия в области инвестиций
Инвестиционный проект в

1.1. Ключевые понятия в области инвестицийИнвестиционный проект в процессном аспекте -

процессном аспекте - последовательность действий, связанных с:
обоснованием объемов

и порядка вложения средств,
их реальным вложением,
введением мощностей в действие,
их эксплуатацией и получением запланированного результата,
текущей оценкой целесообразности поддержания и продолжения проекта,
итоговой оценкой результативности проекта по его завершении.

Слайд 17 Виды классификации инвестиционных проектов

Виды классификации инвестиционных проектов

Слайд 18 Классификация решений инвестиционного характера

Классификация решений инвестиционного характера

Слайд 19 1.1. Ключевые понятия в области инвестиций
Инвестиционный проект с

1.1. Ключевые понятия в области инвестицийИнвестиционный проект с точки зрения инвестиционного

точки зрения инвестиционного анализа - совокупность инвестиций и генерируемых

ими доходов.
Модель инвестиционного проекта

Слайд 20 1.2. Базовая модель инвестиционно-финансового анализа
Модель дисконтированного денежного потока

1.2. Базовая модель инвестиционно-финансового анализаМодель дисконтированного денежного потока (Discounted Cash Flow

(Discounted Cash Flow model = DCF-model)

Четыре параметра DCF-модели:
стоимостная

характеристика,
время (число равных базисных интервалов, которое может быть конечным или бесконечным),
элементы денежного потока,
процентная ставка.

Слайд 21 2. Методы обоснования реальных инвестиций
Особенность реальных инвестиций: необратимость

2. Методы обоснования реальных инвестицийОсобенность реальных инвестиций: необратимость процесса инвестицийВывод: Принимать

процесса инвестиций
Вывод:
Принимать решения об инвестировании нужно после тщательного

анализа всех обстоятельств проекта.
Нельзя полагаться лишь на интуитивные ожидания – нужны количественные подтверждения целесообразности проекта.
Нельзя впадать в другую крайность и безоглядно полагаться на некий формализованный алгоритм оценки
необходимо комплексное обоснование, базирующееся на некой комбинации формализованных количественных критериев и неформальных суждений и оценок.

Слайд 22 2.1. Чистая дисконтированная стоимость (Net Present Value = NPV)
NPV

2.1. Чистая дисконтированная стоимость (Net Present Value = NPV)NPV - разность

- разность суммы элементов возвратного потока и исходной инвестиции,

дисконтированных к началу действия оцениваемого проекта

В случае разовой инвестиции

В случае ряда инвестиций в течение нескольких периодов

Слайд 23 2.1. Чистая дисконтированная стоимость (Net Present Value = NPV)
NPV

2.1. Чистая дисконтированная стоимость (Net Present Value = NPV)NPV 0 -

убыток, проект следует отвергнуть;
NPV = 0 - ценность компании не изменится. Решение о целесообразности его реализации должно приниматься на основании дополнительных аргументов;
NPV > 0 - ценность компании, а следовательно, и благосостояние ее собственников увеличатся, поэтому проект следует принять.

Слайд 24 2.2. Чистая терминальная стоимость (NTV – Net Terminal Value)
NTV

2.2. Чистая терминальная стоимость (NTV – Net Terminal Value)NTV - разность

- разность суммы элементов возвратного потока и исходной инвестиции,

наращенных к моменту окончания оцениваемого проекта.

если NTV > 0, то проект следует принять;
если NTV < 0, то проект следует отвергнуть;
если NTV= 0, то решение о целесообразности его принятия должно основываться на других факторах.

Слайд 25 Соотношение NPV и NTV

Соотношение NPV и NTV

Слайд 26 2.3. Индекс рентабельности инвестиции (profitability index, PI)
PI –

2.3. Индекс рентабельности инвестиции (profitability index, PI)PI – это отношение суммы

это отношение суммы дисконтированных элементов возвратного потока к исходной

инвестиции

если PI > 1, то проект следует принять;
если PI < 1, то проект следует отвергнуть;
если PI = 1, то решение о целесообразности его принятия должно основываться на других факторах.

Слайд 27 2.4. Внутренняя Ставка Доходности (internal rate of return,

2.4. Внутренняя Ставка Доходности (internal rate of return, IRR)IRR - численно

IRR)
IRR - численно равна значению ставки дисконтирования, при которой

чистая дисконтированная (приведенная) стоимость инвестиционного проекта (NPV) равна нулю.

Для целей построения графика этой функции:

Слайд 28 2.4. Внутренняя ставка доходности (internal rate of return,

2.4. Внутренняя ставка доходности (internal rate of return, IRR)В случае классического

IRR)
В случае классического денежного потока, когда единовременный отток (инвестиция

IC) сменяется серией притоков (CFk), в сумме превосходящих IC

Слайд 29 2.4. Внутренняя ставка доходности (internal rate of return,

2.4. Внутренняя ставка доходности (internal rate of return, IRR)если IRR >

IRR)
если IRR > СС, то проект следует принять (проект

обеспечит наращение ценности фирмы);
если IRR < СС, то проект следует отвергнуть (проект потенциально приведет к упущенной выгоде в целом по фирме или к снижению ее ценности);
если IRR = СС, то проект не сказывается на величине ценности фирмы, а ее инвесторы получат стандартную доходность.

Слайд 30 2.4. Внутренняя ставка доходности (internal rate of return,

2.4. Внутренняя ставка доходности (internal rate of return, IRR)Расчет IRRС помощью

IRR)
Расчет IRR
С помощью финансового калькулятора
С помощью стандартных функций в

Excel (ВСД )
Методом линейной апроксимации

Слайд 31 2.5. Срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP)
PP -

2.5. Срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP)PP - число базисных периодов,

число базисных периодов, за которое произойдет возмещение сделанных инвестиционных

расходов без учета фактора времени

Слайд 32 2.5. Дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period, DPP)

2.5. Дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period, DPP) DPP - число


DPP - число базисных периодов, за которое произойдет возмещение

сделанных инвестиционных расходов с учетом фактора времени

Слайд 33 2.5. Учетная норма прибыли (accounting rate of return,

2.5. Учетная норма прибыли (accounting rate of return, ARR)ARR - коэффициент

ARR)
ARR - коэффициент эффективности инвестиции, рассчитывается делением среднегодовой прибыли

PN на среднюю величину инвестиции.

Слайд 34 3. Оценка инвестиционных проектов с неординарными денежными потоками
неординарный

3. Оценка инвестиционных проектов с неординарными денежными потокаминеординарный денежный поток, когда

денежный поток, когда оттоки и притоки денежных средств чередуются.

Слайд 35 3.1. Проблема IRR
Предположение о реинвестировании CF по ставке

3.1. Проблема IRRПредположение о реинвестировании CF по ставке IRRIRR является корнем

IRR
IRR является корнем (решением) уравнения NPV = 0
NPV -

(r) представляет собой алгебраическое уравнение k-й степени,
число положительных решений уравнения может колебаться от 0 до k.

Слайд 36 Что делать с проблемой IRR?
Оценивать проекты с неординарным

Что делать с проблемой IRR?Оценивать проекты с неординарным денежным потоком с

денежным потоком с помощью дополнительных критериев
Использовать для расчетов MIRR

Слайд 37 3.2. Модифицированная внутренняя ставка доходности (Modified Internal Rate

3.2. Модифицированная внутренняя ставка доходности (Modified Internal Rate of Return =

of Return = MIRR)
Алгоритм расчета
суммарная дисконтированная стоимость всех

оттоков
суммарная наращенная стоимость всех притоков (терминальная стоимость),
дисконтирование, и наращение осуществляются по цене источника финансирования проекта.
определяется ставка дисконтирования, уравнивающая дисконтированную стоимость оттоков и суммарную наращенную стоимость притоков; эта ставка и представляет собой критерий MIRR.

Слайд 38 3.2. Модифицированная внутренняя ставка доходности (Modified Internal Rate

3.2. Модифицированная внутренняя ставка доходности (Modified Internal Rate of Return = MIRR)Пример 1

of Return = MIRR)
Пример 1

Слайд 39 MIRR – всегда имеет единственное значение!
Пример 2

MIRR – всегда имеет единственное значение!Пример 2

Слайд 40 MIRR – Расчет для примера 2
Рассмотрим три случая,

MIRR – Расчет для примера 2Рассмотрим три случая, когда стоимость капитала

когда стоимость капитала равна соответствен - 10 5%, 10%

и 20%.
1) Стоимость источника финансирования СС - 5%.Дисконтированная стоимость оттоков по абсолютной величине равна:
PV0F= 1590 + 2000 / 1,052 = 3404,1 тыс. долл.
Наращенная стоимость притоков равна:
TVIF = 3570 * 1,05 = 3748,5 тыс. долл. Отсюда:
(1 + MIRR)2 = 3748,5 / 3404,1 = 1,1012, т.е. MIRR = 4,93%.
Поскольку значение MIRR меньше стоимости капитала, проект следует отвергнуть.
2) Стоимость источника финансирования СС = 10%.Рассчитываем новые значения наращенной и дисконтированной
стоимостей и по формуле находим: MIRR = 10,04%. Поскольку значение критерия превосходит значение стоимости капитала, проект следует принять.
3) Стоимость источника финансирования СС = 20%.
В этом случае MIRR = 19,9%. Поскольку его значение меньше значения стоимости капитала, проект следует отвергнуть.

Слайд 41 4. Сравнительный анализ проектов различной продолжительности
Ситуация
Имеется два независимых

4. Сравнительный анализ проектов различной продолжительностиСитуацияИмеется два независимых проекта со следующими

проекта со следующими характеристиками (млн. руб.):
IPA: -100; 120
IPB

: -50; 30; 40; 15.
Требуется ранжировать проекты по степени приоритетности, если стоимость капитала равна 10%.

Слайд 42 4. Сравнительный анализ проектов различной продолжительности
Комментарий к ситуации
Значения

4. Сравнительный анализ проектов различной продолжительностиКомментарий к ситуацииЗначения NPV при и

NPV при и IRR для этих проектов соответственно равны


IPA: NPV= 9,1 млн. руб., IRR = 20%;
IPB: NPV= 21,6 млн. руб., IRR = 35,4%.
по всем параметрам проект IPB более предпочтителен.
Однако бросается в глаза временная несопоставимость проектов: первый рассчитан на один год, второй – на три года.

Слайд 43 4. Сравнительный анализ проектов различной продолжительности
Модификация ситуации
Предположим, что

4. Сравнительный анализ проектов различной продолжительностиМодификация ситуацииПредположим, что проект IPA может

проект IPA может быть реализован последовательно несколько раз, т.е.

как только заканчивается k-я реализация проекта, вводится в действие (k+1)-я реализация.

IPA' : NPV = 24,9 млн. руб., IRR = 20%.
IPB: NPV = 21,6 млн. руб., IRR = 35,4%.

Слайд 44 4. Сравнительный анализ проектов различной продолжительности
методы, позволяющие элиминировать

4. Сравнительный анализ проектов различной продолжительностиметоды, позволяющие элиминировать влияние временного фактора.

влияние временного фактора.
метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов.
В

основе метода – предположение о том, что каждый из сравниваемых проектов может быть реализован неограниченное число раз: иными словами, в конце последнего года очередной k-й реализации проекта делается инвестиция, позволяющая начать (k+1)-ю реализацию.

Слайд 45 4. Сравнительный анализ проектов различной продолжительности
В этом случае

4. Сравнительный анализ проектов различной продолжительностиВ этом случае получим ряд из

получим ряд из величин NPV:
для первой реализации проекта

NPV находится в точке 0 и не требует дисконтирования;
для второй реализации NPV находится в конце k-го базисного интервала, а потому его нужно дисконтировать с помощью множителя FM2(r, k);
для третьей реализации NPV находится в конце 2k-го базисного интервала, а потому его нужно дисконтировать с помощью множителя FM2(r, 2k) и т. д.

Слайд 46 5. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции
Учет инфляции:
Корректировка

5. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляцииУчет инфляции:Корректировка на темп инфляции

на темп инфляции будущих поступлений
Корректировка на темп инфляции ставки

дисконтирования
Методика корректировки всех факторов, влияющих на денежные потоки сравниваемых проектов
Объем выручки
Переменные затраты (сырье и материалы)

Слайд 47 5.1. Корректировка на темп инфляции ставки дисконтирования
Пример: Предприниматель

5.1. Корректировка на темп инфляции ставки дисконтированияПример: Предприниматель готов сделать инвестицию

готов сделать инвестицию исходя из 10% годовых. Это означает,

что 1 млн. руб. в начале года и 1,1 млн. руб. в конце года имеют для предпринимателя одинаковую ценность. Если допустить, что имеет место инфляция в размере 5% в год, то для того чтобы сохранить покупательную стоимость полученного в конце года денежного поступления 1,1 млн. руб., необходимо откорректировать эту величину на индекс инфляции:
1,1 * 1,05 = 1,155 млн. руб.
Таким образом, чтобы обеспечить желаемый доход, предприниматель должен был использовать в расчетах не 10%-ный рост капитала, а другой показатель, отличающийся от исходного на величину индекса инфляции:
1,10 * 1,05 = 1,155.


Слайд 48 5.1. Корректировка на темп инфляции ставки дисконтирования
Основываясь на

5.1. Корректировка на темп инфляции ставки дисконтированияОсновываясь на приведенном примере, можно

приведенном примере, можно написать общую формулу, связывающую реальную процентную

ставку (r), применяемую в условиях инфляции номинальную ставку (р) и темп инфляции (i):


Последним слагаемым ввиду его малости в практических расчетах можно пренебречь. Тогда:

Данная формула выражает так называемый эффект Фишера

Слайд 49 5.2. Методика корректировки факторов, влияющих на денежные потоки

5.2. Методика корректировки факторов, влияющих на денежные потоки инвестиционного проектаВлияние инфляции

инвестиционного проекта
Влияние инфляции на объем выручки по проекту
S объем продаж

за месяц, руб.;
ig ежемесячный темп прироста цен на товары, в долях;
n средний срок погашения дебиторской задолженности, в месяцах;
p цена единицы в каждом виде реализуемых товаров, в руб.;
q количество реализуемых товаров каждого вида, в штуках.

Слайд 50 5.2. Методика корректировки факторов, влияющих на денежные потоки

5.2. Методика корректировки факторов, влияющих на денежные потоки инвестиционного проектаВлияние инфляции

инвестиционного проекта
Влияние инфляции на переменные затраты
С себестоимость произведенной продукции, руб.;
ir ежемесячный

темп прироста стоимости ресурсов, в долях;
Pr цена производственных запасов на единицу продукции, в руб.;
Pg цена реализации единицы готовой продукции, в руб.
m средний срок оплаты кредиторской задолженности, в месяцах.

Слайд 51 6. Анализ инвестиционных проектов в условиях риска
Учет риска:

6. Анализ инвестиционных проектов в условиях рискаУчет риска: Нужно выделить факторы,

Нужно выделить факторы, варьируя которыми можно снизить влияние риска

на проект.
Ключевой критерий оценки проекта – NPV. В нем можно выделить 2 фактора:
Ожидаемые поступления
Ставка дисконтирования
Таким образом для снижения риска можно:
более осторожно оценивать ожидаемые поступления,
дисконтировать их по более высокой ставке.

Слайд 52 6.1. Методика варьирования значениями элементов возвратного потока.
Смысл

6.1. Методика варьирования значениями элементов возвратного потока. Смысл методики: постараться избежать

методики: постараться избежать неоправданно оптимистичной оценки ожидаемых поступлений.
Два варианта

действий: менее и более формализованный
1 вариант: уменьшение ожидаемых поступлений на основе интуиции и элементарной осторожности
При этом выделают три ситуации:
Оптимистичная
Пессимистичная
Наиболее вероятная
Для каждой ситуации:
строят свои распределения ожидаемых поступлений
значения NPV
Далее рассчитывается размах вариаций NPV (разница между максимальным и минимальным значениями) который показывает степень рисковости проекта.

Слайд 53 6.1. Методика варьирования значениями элементов возвратного потока.
2

6.1. Методика варьирования значениями элементов возвратного потока. 2 вариант: построение безрискового

вариант: построение безрискового эквивалентного денежного потока.
Разработка совокупности понижающих коэффициентов

(например, для первого года – 1,0; для второго – 0,95; для третьего – 0,88; и т. д.)
Расчет эквивалентного денежного потока посредством умножения коэффициентов на соответствующий элемент возвратного потока
Расчет NPV на основе эквивалентного денежного потока

Для данного варианта характерен высокий уровень субъективизма.

Слайд 54 6.2. Методика корректировки ставки дисконтирования.
Смысл методики: также

6.2. Методика корректировки ставки дисконтирования. Смысл методики: также как и в

как и в случае инфляции, ставку дисконтирования корректируют на

определенную величину – рисковую надбавку ( ir )

Слайд 55 6.3. Выводы по учету риска
возможно совмещение обоих подходов

6.3. Выводы по учету рискавозможно совмещение обоих подходов при оценке инвестиционных

при оценке инвестиционных проектов, однако, что гораздо более ощутимый

результат для оценки NPV дает варьирование значениями элементов возвратного потока.

Слайд 56 7. Формирование и оптимизация бюджета капиталовложений
Предпосылка: в рыночной

7. Формирование и оптимизация бюджета капиталовложенийПредпосылка: в рыночной экономике инвестиционные возможности

экономике инвестиционные возможности больше, чем инвестиционные ресурсы (объем капиталовложений

ограничен сверху)
Вывод: в портфель войдут только наиболее эффективные инвестиционные проекты (с точки зрения наращения ценности фирмы)
Два подхода к формированию бюджета капвложений:
Критерий IRR
Критерий NPV

Слайд 57 7.1. Формирование бюджета капиталовложений на основании критерия IRR
Все

7.1. Формирование бюджета капиталовложений на основании критерия IRRВсе проекты ранжируются по

проекты ранжируются по убыванию IRR
Проводится последовательный просмотр: очередной проект

IRR которого выше WACC отбирается для реализации.
Включение проекта часто требует привлечения дополнительного заемного капитала (ЗК).
Увеличение доли ЗК приводит к росту финансового риска фирмы.
Рост финансового риска приводит к тому, что каждый последующий заем растет в цене.
Рост цены новых займов приводит к росту WACC
Таким образом мы имеем дело с двумя разнонаправленными тенденциями: по мере увеличения инвестиционного портфеля IRR↓, а WACC↑
Отбор проектов для реализации происходит до тех пор, пока IRR очередного проекта не окажется меньше WACC

Слайд 58 7.1. Формирование бюджета капиталовложений на основании критерия IRR
Графический

7.1. Формирование бюджета капиталовложений на основании критерия IRRГрафический подход: Два графикаГрафик

подход: Два графика
График инвестиционных возможностей (investment opportunity schedule, IOS)

представляет собой графическое изображение анализируемых инвестиционных проектов, расположенных в порядке снижения внутренней ставки доходности (IRR).
График предельной стоимости капитала (marginal cost of capital schedule, MCC) представляет собой графическое изображение средневзвешенной стоимости капитала (WACC) как функции объема привлекаемых финансовых ресурсов.

Слайд 59 7.1. Формирование бюджета капиталовложений на основании критерия IRR
Пример:

7.1. Формирование бюджета капиталовложений на основании критерия IRRПример:

Слайд 60 7.1. Формирование бюджета капиталовложений на основании критерия IRR
График

7.1. Формирование бюджета капиталовложений на основании критерия IRRГрафик инвестиционных возможностей (IOS)

инвестиционных возможностей (IOS)

Слайд 61 7.1. Формирование бюджета капиталовложений на основании критерия IRR
График

7.1. Формирование бюджета капиталовложений на основании критерия IRRГрафик предельной стоимости капитала (MCC)

предельной стоимости капитала (MCC)

Слайд 62 Формирование бюджета капвложений

Формирование бюджета капвложений
  • Имя файла: upravlenie-investitsiyami.pptx
  • Количество просмотров: 126
  • Количество скачиваний: 0
- Предыдущая Компьютерные вирусы и антивирусные программы
Следующая - Объединение множеств

Похожие презентации

ЭМОЦИИ ЭМОЦИИ 161
Форма 14 4.3. Участие педагогического работника в исследовательской (инновационной) деятельности опыты и эксперименты (подготовительная группа) Форма 14 4.3. Участие педагогического работника в исследовательской (инновационной) деятельности опыты и эксперименты (подготовительная группа) 162
Презентация Грибы для урока Окружающий мир 2 класс Презентация Грибы для урока Окружающий мир 2 класс 116
Биологическая очистка сточных вод Биологическая очистка сточных вод 182
Памятка. Пример маркировки Reebok, Аdidas Памятка. Пример маркировки Reebok, Аdidas 125
Основы лингвистических исследований Основы лингвистических исследований 117
Медиа портфолио воспитателя . электронный образовательный ресурс (подготовительная группа) Медиа портфолио воспитателя . электронный образовательный ресурс (подготовительная группа) 107
Food and meals Food and meals 95
Мониторинг пассажирских перевозок предприятия ООО Большекаменское автотранспортное предприятие Мониторинг пассажирских перевозок предприятия ООО Большекаменское автотранспортное предприятие 106
Презентация Игра. презентация к уроку (средняя группа) Презентация Игра. презентация к уроку (средняя группа) 40
продолжение часть 2 продолжение часть 2 128
Работа с фразеологизмами на уроках в начальной школе презентация к уроку по теме Работа с фразеологизмами на уроках в начальной школе презентация к уроку по теме 128
Тема обговорення- повість Е.М.Хемінгуея “Старий і море” Тема обговорення- повість Е.М.Хемінгуея “Старий і море” 46
Презентация на НПК Эврика на тему Проект восстановительного комплекса в период реабилитации после перелома кости Презентация на НПК Эврика на тему Проект восстановительного комплекса в период реабилитации после перелома кости 129
Санітарний догляд за джерелами водопостачання Санітарний догляд за джерелами водопостачання 96
Развитие речевой деятельности дошкольников в организации педагогического процесса презентация Развитие речевой деятельности дошкольников в организации педагогического процесса презентация 95
ИМЯ ИМЯ 79
Дидактическая игра Подбери и назови фигуру тренажёр (младшая группа) Дидактическая игра Подбери и назови фигуру тренажёр (младшая группа) 93
Улицы моего города Улицы моего города 91
Аудит и контроллинг персонала организации Аудит и контроллинг персонала организации 116
Отчет по производственной практике в ООО Газпром добыча Уренгой Отчет по производственной практике в ООО Газпром добыча Уренгой 222
Электронная презентация на тему Мир вокруг нас(Улицы родного города (Кировский район) (Историческая память поколений)) Электронная презентация на тему Мир вокруг нас(Улицы родного города (Кировский район) (Историческая память поколений)) 164
Сознание и самосознание Сознание и самосознание 179
Призентация Заколдованный теремок презентация к уроку (старшая группа) Призентация Заколдованный теремок презентация к уроку (старшая группа) 122
Презентация Творческий отчет МО учителей естественного цикла МБОУ СШ №1г.Гвардейска Презентация Творческий отчет МО учителей естественного цикла МБОУ СШ №1г.Гвардейска 139
Конкурсная программа, посвященная Дню защитника Отечества Армейский экспресс Конкурсная программа, посвященная Дню защитника Отечества Армейский экспресс 126
Порядок регистрации на портале государственных и муниципальных услуг Республики Татарстан Порядок регистрации на портале государственных и муниципальных услуг Республики Татарстан 129
Презентация по башкирскому языку на тему Тыуған ерем Презентация по башкирскому языку на тему Тыуған ерем 160
ПК 4.5. Исследовательская и проектная деятельность в области начального образования методическая разработка по теме ПК 4.5. Исследовательская и проектная деятельность в области начального образования методическая разработка по теме 91
Вкусная кормушка для птиц проект Вкусная кормушка для птиц проект 112