Презентация на тему Определение стоимости собственного капитала на одну акцию

зрения альтернативных вариантов размещения средств или упущенной выгоды. При

этом следует учитывать особенности формирования отдельных составляющих собственного капитала и, соответственно, их поэлементную оценку, которая способствует выбору наиболее недорогих источников их привлечения.

капитала в научной литературе, могут быть выделены в качестве

базовых следующие их них:

метод дивидендов;
метод доходов (доходный подход);
метод оценки доходности финансовых активов на основе использования модели CAMP (Capital Assets Pricing Model) .

определяется текущей стоимостью дивидендов, которые акционеры либо получают, либо

желают получить от предприятия, а также ожидаемыми изменениями курсовой стоимости акций. Логика данного подхода состоит в том, что выплата дивидендов рассматривается как плата за собственный капитал.


, где k – норма дивиденда на акцию (цена собственного капитала);
D – прогнозируемый размер дивиденда на акцию;
P – текущая рыночная цена акции.

прироста, тогда определение искомой величины собственного капитала предполагает наличие

нового параметра g, который представляет собой ожидаемый темп прироста дивидендов. В этом случае цена собственного капитала может быть определена следующей формулой:



Данная формула получила широкое распространение под названием формулы Гордона.

цены акций (P) и прибыли, приходящейся на одну акцию

(EPS). То есть при реализации данного подхода используется следующая формула:




Данный подход предполагает, что вся будущая прибыль будет распределена среди акционеров, что является весьма грубым приближением.

рамках данного подхода можно рассчитать упрощенным способом, а именно:

согласно первой теореме Модильяни-Миллера с учетом налогообложения определяется по

следующей формуле:



RU – экономическая рентабельность активов предприятия без использования заемных средств; RD – стоимость обслуживания долга, %;
D – величина долга (заемного капитала), руб.;
Е – величина акционерного капитала, руб.;
D/E – отношение заемного капитала к акционерному (собственному) капиталу;
TC – налог на прибыль.

активов компании (САМР), базируется на принципе, согласно которому требуемая

норма доходности должна отражать уровень риска, который вынуждены нести собственники для того, чтобы получить указанную доходность.

Он включает в себя расчет следующих показателей: Rf – ставка доходности по безрисковым вложениям, включающим в себя, как правило, доходность государственных ценных бумаг;
Rm – среднерыночный уровень доходности обыкновенных акций, т.е. средняя ставка доходности по всем акциям, котирующимся на фондовом рынке;
β – покзатель систематического риска.

Он характеризуется колебаниями показателей на рынке ценных бумаг и показывает, насколько изменение цены акции предприятия обусловлено рыночными тенденциями.

R, соответствующую уровню риска, определяемого β-коэффициентом, может быть представлена

в виде следующей формулы: При этом составляющая (Rm – Rf) имеет вполне реальную интерпретацию, представляя собой рыночную (среднюю) премию за риск вложения капитала в рисковые ценные бумаги.