Презентация на тему Оценка ценных бумаг

денежного капитала компании составляют внутренние источники. Остальное приходится на

оборотный капитал на короткий срок
Фондовый рынок – выпуск ценных

это разные источники привлечения капитала по своим правовым, организационным

Факторы конкуренции рынков

Возможности долгосрочного банковского кредитования объективно ограничены краткосрочным характером пассивов банков
У эмитента ценной бумаги всегда остается право выбора условий получения инвестиций и более гибкие условия гашения ценных бумаг
Банковский сектор активно продвигает свои услуги на рынке кредитования. Рынок ценных бумаг пассивен, не столь организован и практически недоступен для предприятий малого и среднего бизнеса

предоставления защитных (антирисковых) инструментов защиты капитала
Функции рынка ценных бумаг
Коммерческая

ценных бумаг
Брокеры, заключающие сделки от имени клиентов за счет

с соблюдением установленной формы и реквизитов (Гражданский кодекс РФ

В юридическом плане деньги есть законное платежное средство
Ценные бумаги – по определению имущественное право

бездокументарной форме путем их закрепления в специальном реестре (Гражданский

Недостатки «вещной формы» ценной бумаги:
Неизбежны значительные затрат ы на стадии подготовки
Время, затрачиваемое на перерегистрацию сделок снижает оборачиваемость ценных бумаг
Для проведения торгов достаточно сведений о стоимости ценной бумаги, документарная форма необязательна

– это отношение между эмитентом и инвестором по поводу

Ссуда – временное отчуждение у собственника товара, денег или имущественных прав потребительной стоимости

Фиктивная стоимость ценной бумаги – её будущая стоимость, «дисконтированная» к рыночной цене на текущую дату
Действительная стоимость – стоимость ценной бумаги в момент эмиссии и на дату погашения

на предъявителя
Коносамент
Акция
Приватизационные ценные бумаги

Гражданский кодекс РФ ст. 143
Ценные

складское свидетельство
Закладная
Инвестиционный пай
Опцион эмитента
Облигации с ипотечным покрытием
Ипотечный сертификат участия


Гражданский

Ценные бумаги – замещающие товар или капитал, долговые, долевые или доверительные:

приведенной стоимости денежных потоков владельца (эмитента) ценной бумаги
Технический анализ

величина делителя в формуле расчета среднего (средневзвешенного) значения курсовой

Пример расчета

В корзине 10 наименований акций по $100:
I=($100+$100+…+$100) / 10 = 100 пунктов
I=($100 + $100+…+$90) / 10 = 99 пунктов
Произведем замену I на D
D=($100 + $100+…+$90) / 100 = 9.9 пунктов
D=($50 + $100+…+$90) / 100 = 9.4 пунктов

быстро информация (публичная прошлая, публичная текущая, внутренняя или служебная

Гипотеза эффективного рынка
Три степени влияния информации: сильная, средняя, слабая введены Робертсом (1967 год)

Инсайдеры – люди, обладающие доступом к закрытой информации – госслужащие, исполняющие контрольные и иные функции, сотрудники РЦБ, связанные с эмитентами, директора и собственники, владеющие не менее 10% акций, административные работники корпораций

равных конкурентных условиях, использование любой информации не принесет сверхприбыли,

Исследования показывают, что сегодня говорить можно о слабой и временами средней эффективности рынка. «Средним» рынок становится по понедельникам, в конце квартала, либо для малых фирм. Дополнительный фактор – расплывчатость критерия«доходности выше среднего»

Слабая эффективность: цена активов сформирована на основе «публичной прошлой» информации, например, аналитики результатов торгов в каком либо секторе рынка ценных бумаг за последние полгода
Средняя - «публичная прошлая» и «публичная текущая»
Сильная - «публичная прошлая», «публичная текущая» и служебная (инсайдовская)

внутренняя информация (тенденции и закономерности) фондового рынка об объемах

Исследователями накоплено немало фактов как «за» использование технического анализа, так и «против». В целом, необходимо отметить, что сам факт существования технического анализа противоречит понятию «эффективного фондового рынка»

и хорошие фундаментальные показатели, но покупать ее ценные бумаги

первой сделки дня). При анализе дневных данных цена открытия

Максимум: наибольшая цена бумаги - уровень, при котором продавцов было больше, чем покупателей

Минимум: наименьшая цена бумаги за данный период - уровень, при котором покупателей было больше, чем продавцов

Цена закрытия : последняя цена бумаги за данный период, большинство аналитиков считают важным соотношение между ценой открытия (первой ценой) и закрытия (последней ценой)

Ценовые поля

опционных контрактов (т.е. не исполненных, не закрытых или с

Объем: количество акций (или контрактов), по которым были заключены сделки за данный период. Взаимосвязь между ценами и объемом (например, рост цен на фоне возрастающего объема) имеет большое аналитическое значение

Основные понятия и термины

стоимости и объема предложения, а также ранее наблюдавшиеся тенденции

Теория Dow обосновывает существование циклов в поведении цены акции: краткосрочный – 1-3 месяца, среднесрочный и долгосрочный – 1-5 лет.
Чарльз Доу – редактор «Wall Street Journal» и один из основателей компании «Dow Jones and Co»

инвесторов рассчитывают на ее повышение
Уровни сопротивления показывают цену, при

1000 пнкт, поскольку инвесторы психологически не были к этому

Эмоции и расчет

тем, что представляют собой движение, а уровни поддержки/сопротивления —

Тенденция (тренд) — это устойчивое, направленное изменение цен (т.е. изменение ожиданий инвесторов)

бумаги за произвольный, принимаемый по усмотрению аналитика, период
Скользящее

показателей цены и/или объема. Полученная величина используется для прогнозирования

Виды и группы индикаторов:

Опережающие и запаздывающие – скользящее среднее, схождения/расхождения скользящих средних (MACD), индексы товарного канала (CCI). Область применения – средне- и долгосрочные тенденции в цене одной бумаги.
Рыночные индикаторы - группа показателей, используемых для прогноза изменения в динамике всех бумаг, которые обращаются на определенном рынке. Подразделяются на денежные, психологические и динамические

26-ти дневным скользящими средними цены бумаги. Область на диаграмме

акций имеет тенденцию к продолжению, сохраняющуюся до 10 дней

на коротких интервалах времени. Инерционная – на промежуточных, таких

компаний:
ОАО ЛУКОЙЛ
ОАО МОСЭНЕРГО
ОАО РОСТЕЛЕКОМ
ОАО СБЕРБАНК РФ
ОАО ГМК НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ

Задание

Оцените текущую конъюнктуру рынка акций этих компаний

Задание 2.3

Проведите технический анализ акций российских компаний используя следующие сайты:
РОССИЙСКАЯ ТОРГОВАЯ СИСТЕМА rts.ru
МОСКОВСКАЯ СЕЖБАНКОВСКАЯ ВАЛЮТНАЯ БИРЖА micex.ru
ИНВЕСТИЦИОННОЙ КОМПАНИИ ФИНАМ finam.ru

Задание 2.1

факторов, влияющих на стоимость ценной бумаги. «Фундаментальные» аналитики концентрируют

Чем выше эффективность рынка (наличие в широком доступе информации, относимой к разряду инсайдовской), тем перспективнее применять фундаментальный анализ

Две актуальных концепции фундаментального анализа:
Анализ «сверху – вниз» начинается с прогнозов для экономики в целом, затем для отрасли и так и далее, по нисходящей.
Анализ «снизу – вверх» - поиск недооцененных/переоцененных активов с последующим совмещением прогнозных оценок состояния отрасли и экономики

окончании рассмотрения дела по отношению к крупнейшей в стране

Аналитики советуют

Отметьте главный недостаток анализа «снизу – вверх» - отсутствие формализации условий для сравнения

(анализ на чувствительность) делают прогнозы перспектив отраслей, компаний и

Эконометрические модели

На основе статистических и иных расчетов, где в качестве данных используются экзогенные (внешние) переменные готовится прогнозная характеристика для эндогенных (внутренних) показателей. Например, прогноз цен по региону можно привязать к изменению уровня доходов жителей региона.

Эконометрика — наука, изучающая количественные и качественные экономические взаимосвязи. Экономический эффект только от использования статистического контроля в промышленности США оценивается как 0,8% валового национального продукта (20 миллиардов долларов в год)

отчетности зачастую сводится к оценке финансовых требований к доходу

Анализ с помощью коэффициентов

В сравнении с аналогичными показателями прошлых периодов
В сравнении с «абсолютным» стандартом
В сочетании с техническим анализом
С помощью системы составных коэффициентов (см. рис.)
……..

сотоварищи «Инвестиции», 2006
Невозможность использования экстраполяции значений отдельных коэффициентов приводит

Сергей Анатольевич

– применяемая в учете величина, характеризует стоимость актива по

Возражение
Не дает информации инвестору о текущей стоимости активов и их восстановительной стоимости

Ликвидационная стоимость активов – сумма вырученных от продажи активов средств на текущую дату

Возражение
Не учитывает синергетический эффект от продажи предприятия целиком и продажи нематериальных активов

Стоимость активов фирмы в виде ценных бумаг (акций, облигаций и пр.) – это приведенная стоимость доходов, ожидаемых от будущей деловой активности фирмы

последняя объявленная цена, по которой эта ценная бумага была

Возражение
В случае отсутствия у компании активов в виде ценных бумаг (ЗАО, ООО и т.д.) или продажи протекают крайне вяло может потребоваться некая процедура оценки

Действительная стоимость активов – внутренняя стоимость активов, которая должна быть установлена исходя из перспектив на будущее, качества руководства, конъюнктуры рынка и пр. факторов влияния

return):

акции, лет:

Фактическая маржа:

маржи 100 акций по $50 за штуку. Требуемый уровень

Клиент (60%  100 акций  $50) = $3000
Банк (40%  100 акций  $50) = $2000

Фактическая маржа по результатам торгов в случае успешной реализации по запланированному курсу ($5000) или в случае неудачи ($2500):

($5000 - $2000)/ $5000 = $0.60 или 60 %
($2500 - $2000)/ $2500 = $0.20 или 20 %

оценщиков методика сопоставления с активами – аналогами, которые по

Концепция стоимости
В основе лежит оценка будущего дохода инвестора. Нормой инвестирования являются учетная ставка ЦБ РФ, депозитных сберегательных сертификатов и иное. Сложностью, как правило, является недостаточный объем рыночной информации.

Методы основаны на действующей нормативно-правовой базе ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации и «Стандартов оценки, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности»

Концепция стоимости
В основе лежит оценка будущего дохода инвестора. Нормой инвестирования являются учетная ставка ЦБ РФ, депозитных сберегательных сертификатов и иное. Сложностью, как правило, является недостаточный объем рыночной информации.

Анатольевич

имеющейся в настоящий момент времени суммы денег в какой-то

Приведенная стоимость PV (present value)

Текущая стоимость ожидаемой суммы денег или платежей, оцениваемые по заданной простой или сложной процентной ставке:
PV = FVn /[1 + (i)(n)] или PV = FVn /[1 + (i)] n

Величины [1+(i)(n)] и [1+(i)]n являются по сути нормирующими коэффициентами, для их обозначения введены сокращения FVIFi,n и PVIFi,n и составлены коммутирующие таблицы…

i) n


PVn = P0 х 1/ (1 + i)

выбору необходимого значения коэффициента будущей стоимости/приведенной стоимости

задач, например в случае оценки смешанных денежных потоков

через равные промежутки времени.

Обычный аннуитет – выплаты происходят в

Частный случай аннуитета – рента и амортизация займа

– ценные бумаги, по которым инвестором периодически, до истечения

Привилегированные акции
Обыкновенные акции

Акции – ценные бумаги, предоставляющие инвестору права на определенную долю собственности (и риска) в корпорации

погашения, имеющие единственный значимый параметр - бессрочные фиксированные платежи

Пример
Бессрочная облигация с ежегодным купонным доходом $50 с требуемой инвестором ставкой доходности 12%. Приведенная стоимость этой ценной бумаги в случае продажи сегодня составила бы:

$50 / 12% = $416.67

кроме аннуитетов, учесть номинальную стоимость облигации, выплачиваемую при ее

Пример
Облигация номиналом $1000, купонная ставка 10%. До погашения облигации остается 9 лет. Ставка купона соответствует $100 ежегодной выплаты. Если требуемая ставка доходности составляет 12%, то:

$100 / (1,12)1+$100/(1,12)2+ … +$1000/(1,12)9 = $1124,70

изначально облигации продаются по цене заведомо ниже номинала. Доход

Пример
Бескупонная облигация с 10-ти летним сроком погашения, номинальной стоимостью $1000, ставка доходности составляет 12%. Приведенная стоимость облигации на момент погашения:

$1000/(1,12)10 = $322

раз в полгода (особенность американских облигаций). В целом, такие

Пример
Облигация с 10%-ным годовым купоном, с 12-ти летним сроком погашения, номинальной стоимостью $1000, требуемая ставка доходности составляет 14%. Приведенная стоимость облигации:

$50/(1,07)1+…+$50/(1,07)24 +$1000/(1,12)24 = $770,45