Презентация на тему РИСК И ДОХОДНОСТЬ СТОИМОСТЬ КОРПОРАТИВНОГО КАПИТАЛА

произойдет некое неблагоприятное событие (неполучение дохода от вложений в

определенный актив).

акций в портфеле.

доходность акций в момент времени i;
Pi – вероятность получения

доходности ki.
Чем более «сжато» распределение вероятности, тем ниже риск акции.
Мерой «сжатости» распределения вероятности является среднеквадратическое стандартное отклонение σ.

доходность отдельных активов;
wi – доля этих активов в портфеле

из n акций.
Степень снижения риска портфеля будет зависеть от характера корреляции доходностей активов.
В случае совершенной отрицательной корреляции риск портфеля = 0.
Чем ниже коэффициент корреляции, тем ниже будет риск диверсифицированного портфеля.

компаниям, забастовки, успешные и провальные маркетинговые программы, заключение или

разрыв важных контрактов.

Рыночный риск :
войны, инфляция, экономический спад и высокие процентные ставки.

акций
определяется согласно модели САРМ (Capital Asset Prising Model), как

количество риска, которое акции приносят в портфель:



σi – среднеквадратическое отклонение доходности акции;
σ M –среднеквадратическое отклонение доходности рынка;
riM - корреляция между доходностью i –й акции и доходностью рынка в целом.
Если b<1, то акции менее рискованны по сравнению с рынком в целом;
если b=1, то акции имеют средний риск, равный рыночному риску;
если b>1, то акции более рискованны, чем в среднем на рынке.

;

доходностью акции и доходностью рыночного портфеля:
ki=a+bi*kM+ε

коэффициентов акций, входящих в его состав:


bP – это

бета – коэффициент портфеля из n акций;
wi - доля стоимости портфеля, приходящегося на i – ю акцию;
bi – бета – коэффицент i – акции.

;

за риск средней акции):

премия за риск i – й

акции:

-

-

между требуемой доходностью актива и риском:



Требуемая доходность акции i

= Безрисковая ставка +Премия за риск акции i

.

+DRP +LP+MRP;
kd – номинальная (рыночная) доходность ценной бумаги;
k*- реальная

безрисковая процентная ставка;
IP – (inflation premium) премия за инфляцию;
DRP – (default premium) премия за риск неуплаты;
LP - (liquidity premium) премия за ликвидность;
MRP - (maturity risk premium) премия за срок до погашения.
kRF = k* + IP - номинальная безрисковая процентная ставка.

ААА, АА, А, ВВВ;
Спекулятивные облигации ВВ, В, ССС, D.
Более

высокие рейтинги облигаций у компаний:
с более низкими коэффициентами задолженности,
более высоким отношением свободных потоков денежных средств к задолженности,
более высокими доходами на инвестированный капитал,
более высокими коэффициентами рентабельности.

долгового финансирования для компании оказывается ниже, чем величина доходности,

которую получат владельцы ее долговых обязательств
Процентная ставка по долгу - Налоговый щит
= Процентная ставка по долгу – Ставка налога на прибыль* Процентная ставка по долгу

акции:


Стоимость акции на сегодняшний день:


Модель постоянного роста Гордона (Майрон

Дж. Гордон):


Ожидаемая доходность акций с постоянным темпом роста:

активы (Capital Asset Pricing Model, CAPM):

Метод дисконтирования денежных потоков

(Discounted Cash Flows, DCF);
Метод сложения доходности облигаций и премии за риск.

.

фирмы,
для целей слияния и поглощения,
для расчета вознаграждения

менеджеров,
для принятия решений, связанных с привлечением заемных средств или новой эмиссией собственного капитала,
для регулирования деятельности естественных монополий: (ограничение тарифов таким образом, чтобы компания – монополист добивалась разумного уровня рентабельности капитала и не получала бы сверхприбылей).

привилегированные акции, заемные средства.
Стоимость составляющей капитала (cost of component)

- требуемая доходность каждой составляющей капитала фирмы.

Capital, WASS).


- доли заемных средств, привилегированных акций и

обыкновенных акций в структуре капитала фирмы,
- доходности данных составляющих капитала.

-.

;

в качестве стоимости собственного капитала - доходность, которую можно

получить по годовым депозитам юридических лиц в Сбербанке РФ;
брать в качестве стоимости собственного капитала - средний уровень рентабельности всего капитала по той отрасли, в которой работает данная фирма (Экспертный институт Российского союза промышленников и предпринимателей). Рассчитывается по группе основных производителей данной отрасли, производящих суммарно не менее 60-80% всего объема реализации данной отрасли.